美国数据疲弱，国内政策发力

新华基金大类资产配置周报第 146 期 研究部 2024年04月29日

【宏观及流动性】市场预计美联储5月会议维持利率不变的概率为97.60%

1）海外：核心PCE物价指数超预期，美国陷入“滞胀”担忧；市场已将降息时点推迟至9月，关注下周美联储议息会议

【市场观察】A股与美股均回升，流动性有所回落。主要赛道拥挤度有所分化

1）资产表现：A股与美股均回升，商品市场有所分化，黄金下跌 

2）微观流动性：北上资金大幅净流入，基金新增规模有所回升，股票仓位上升

3）市场情绪：见顶指标有所上行，细分赛道拥挤度有所分化

【策略观点】美数据弱于预期，国内政策发力

1）美国一季度经济数据低于预期，“滞胀”疑云又起，但从分项看，主要是存货、贸易、政府支出项等扰动因素影响。核心项复苏趋势仍好，如服务、耐用品消费（汽车除外）、住宅投资、设备投资等。当前交易“滞胀”预期还早，仍是“通胀”预期。

2）国内促经济组合拳可能开始发力，以旧换新的汽车补贴方案落地，对于促进需求释放将产生较好拉动作用。同时随着成都取消限购，预计一线城市近期也将开启新一轮限购放松。总体看，短期市场可能沿复苏交易主线推进。

3）海外市场避险情绪回升，美股财报季，多家AI相关公司业绩出现低于预期导致纳指出现调整，同时香港市场方面由于调整时间久、幅度深，相关科技公司已具备较好性价比，可能吸引美股避险资金配置。

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