市场概况
今日债券市场再次出现明显下跌，各期限国债期货合约均跳空低开，5年期、10年期、30年期合约收盘分别下跌0.31%、0.41%和0.81%，盘中跌幅一度显著扩大；现券方面，10年期和30年期国债活跃券分别上行3BP和4BP。
市场分析
今日是本次债券调整以来的第4个交易日，在第一个调整日（4月24日）结束时我们曾指出，央行直言“长期国债收益率将出现回升”的表态是本次债市调整的直接触发因素；随着国债发行回归正常节奏，供需失衡的“资产荒”将得到缓解，同时经济基本面回升势头也在进一步巩固，总需求不足的局面逐步扭转，价格水平有望温和回升。在“基本面好转+供需趋于平衡+监管层面预期引导”三重作用下，债券利率进一步下探的空间已较为有限，甚至未来可能面临一定的上行压力。
在此基础上，近日A股和港股市场强势上涨，北向净流入创下历史单日最高，海外资金回流港股，市场风险偏好有所回升也对债券市场带来扰动。
投资观点
展望后市， 30年期国债2.4%的收益率成为重要心理关口，再次向下突破难度较大。但是，我们认为债券市场目前继续大幅调整的概率也较小，原因在于当前经济正处于复苏的关键阶段，利率大幅上行将不利于复苏趋势的进一步展开，也并非央行表态的本意，因此债市整体或将延续3月以来波动相对较大的状态。中长期来看，债市的完全逆转需要需求端的明显恢复、房地产的明确企稳以及成功再通胀，我们认为目前这些条件还并不具备。
对于基金投资者而言，或不宜再以2023年债市牛市背景下的相对高收益和低波动作为当前的投资参考；其次，从股债大类资产配置来讲，或可考虑向权益资产倾斜，如果投资者对直接参与权益基金仍有顾虑，一些性价比较高的“固收+”产品在当前时点值得关注和重视。
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数据来源：Wind,截至2024.4.29。
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