中金公司最近领了一张“罚单”，引起了市场高度关注。
事情本身并不算大，甚至可以算得上是“低级错误”。
经查，中金公司的合规管理存在两个问题：
一是公司存在未取得从业资格的人员开展相关证券业务；二是公司多名员工曾存在买卖股票、出借个人证券账户的行为。
处罚也不算严厉，中金公司只是被证监局采取出具警示函的行政监管措施。也就是警告一下的意思。
但这件事背后暴露的问题却非常值得思考：
作为国内投行天花板，中金怎么会犯这种低级错误？
4月10日，中金公司刚刚完成换帅。任职仅5个月的总裁、首席财务官吴波卸任。目前由董事长陈亮代履中金公司总裁一职。
陈亮也是去年11月才接任中金公司董事长。
2022年、2023年，中金公司面临收入和利润的持续下滑。不论是董事长陈亮，还是未来的新任总裁，都有着不小的压力。
01
连续被罚
去年12月，陈亮上任后不久接受媒体采访时就提到，要坚守底线，持续完善内控和风险管理体系。
但今年，中金公司就已经不止一次出现问题。
中金公司这次的两个问题都出现在合规管理方面：从业人员无资格证和员工违规炒股。
北京证监局要求中金公司引以为戒，认真查找和整改问题，加强对从业人员行为管理，切实提升合规管理水平，杜绝此类问题再次发生。
这件事发生后，市场出现了两种声音：
一种是认为问题不大，只是合规方面有所疏漏，改一下就好了；
另一种是觉得，合规是基本要求也是底线要求，这种低级错误和原则问题，中金公司不应该出现。
中金公司已经不是第一次因为这样的低级错误领到罚单了。
2021年3月：中金公司因使用成本法对私募资管计划中部分资产进行估值，以及存在对具有相同特征的同一投资品种采用的估值技术不一致的情况，被证监局责令改正。
一年后的2022年3月，中金公司又因同样的问题，被证监局要求接受监管谈话。
2022年4月：中金公司因管理11只私募资管计划，投资于同一资产的资金均超过该资产管理计划资产净值的25%，违反相关规定，被出具警示函。
2022年11月，中金公司因子公司管理的15只产品相关产品涉及底层项目较多,且产品间存在嵌套投资、交叉投资底层项目的复杂情况，未按期完成整改等情况，被责令改正。
今年2月，中金公司又因为同样的问题，再次被责令改正。
02
中金薪酬属于行业第一梯队
屡次在合规上出现问题的中金公司，堪称国内投行顶流。
中金公司全称中国国际金融股份有限公司，根据官网介绍，中金公司成立于1995年，集团总部位于北京，并在上海、深圳、厦门、成都等地设有分公司，另在中国香港、纽约、伦敦、新加坡、旧金山、法兰克福、东京七个国际金融中心设有子公司或分支机构。
中金公司最新市值超过1600亿元。按照投行业务收入来算，中金公司是国内数一数二的投行。
如果说投行人是金融圈中的精英，那么中金公司的投行人无疑是精英中的精英。
中金公司员工长期以来给外界留下高学历、高收入的印象，事实也的确如此。
根据年报，2023年，中金公司约有1.5万名员工，其中“核心精英”投行部门有多达2370人。
中金的员工，56%以上是硕士及以上学历。
薪酬方面，根据Wind信息，2020年中金公司人均薪酬高达115万元，位列券商第一。
2021年，即便经历了降薪，中金公司也仍以人均百万年薪，蝉联行业薪酬第一。
中金公司的高管，曾经拿的更是妥妥的天价薪酬。
比如2020年，中金公司有7名高管薪酬超过1000万元，仅仅7个高管就领走了超过1亿年薪。
时任中金公司管理委员会成员，投行部负责人王晟年薪高达1860万元。时任管委会成员，后任中金总裁的吴波年薪1145.7万元。
可以说，中金公司既是行业顶流，也是行业顶薪。
2020年以来，中金公司包括员工和高管都已经经历了大幅降薪。
2023年，中金公司的高管年薪普遍降到了100万元-300万元。
但由于前两年高薪阶段的递延薪酬还在持续发放中，他们的实际薪酬下降会比预期的慢。
2022年5月，中证协发布的《证券公司建立稳健薪酬制度指引》明确，券商在制定薪酬制度时，应当对董事长、高管、主要业务部门负责人、分支机构负责人和核心业务人员建立薪酬递延支付机制。
年报显示，2023年，中金公司向13名董监高，发放了以往年度的递延薪酬，合计超过了3000万元。
其中，现任管理委员会成员的王曙光，2023年年薪只有178.4万元，但往年递延薪酬领到了490.7万元。管委会成员王建力，2023年薪酬只有138.5万元，领到的递延薪酬也达到413.8万元。
中金公司员工的平均薪酬也降到了约70万元的水平，但似乎还有下降的空间。
2023年，中金公司的薪酬在行业内位居第二，比行业中游水平还高出不少。
近期各大社交平台已经传出不少中金降薪的消息，传闻中金投行base降幅达到25%。
03
中金离国际一流还有多远？
券商降薪有没有底？降到什么水平才是适当的？
这些问题，去年3月证监会的《〈证券公司监督管理条例〉（修订草案征求意见稿）》中已有答案。
按照文件中提到的，证券公司的薪酬最重要的是科学合理。薪酬水平和结构，要与公司长期经营业绩相匹配。
而2023年，中金公司营业收入229.9亿元，同比下降了11.87%；净利润61.56亿元，同比下降了18.97%。自2021年来，则已连续2年下降。
券商想要拿到更高的薪酬，只有做得更出色才行。
此前，有关部门已多次提及，要加快推进建设一流投资银行和投资机构。
更是提出明确目标，即力争通过5年左右时间，推动形成10家左右优质头部机构引领行业高质量发展的态势。到2035年，形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构。
对于中金公司这样的国内头部投行来说，市场的期待自然会更高一些。
中金公司过去也屡次提及，要努力打造成为中国的国际一流投行，要做“中国自己的国际投行”。
但现阶段，不论是收入规模和业务结构，它们与国际投行都还有巨大鸿沟。
比如从收入来看，全球顶级投行摩根士丹利2023年营业收入高达503亿美元，今年一季度收入也达到151亿美元。
说中金与国际投行存在巨大鸿沟，并不过分。
再如国际化收入，包括中金公司在内的国内投行一直难以取得突破。
中金公司通过中金国际若干子公司开展海外业务。2021年至2023年，中金国际的收入分别为103亿港元、94.2亿港元、116.7亿港元；净利润分别为51.5亿港元、31亿港元、36.2亿港元。
由于中金公司自身收入持续下滑，近两年，中金国际的收入贡献在提升，但这不意味着中金公司的国际化水平的提升。
国内投行要达到国际一流，要走的路还很长。至少在合规方面，要少犯一点低级错误。
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