大家好，我是东海基金经理杨恒。过去十余年我深耕大消费板块研究，深度覆盖白酒、生猪等消费品。很高兴能在云端和各位相聚，后续每周我想会通过账号与各位分享我对消费板块的看法！
一、 上周市场总结及展望
本周A股“先抑后扬”，大部分时间都在缩量中震荡，周五放量的长阳助力三大指数收红，沪指一周上涨0.76%，创业板指涨3.86%，创业板指领跑市场。
本周是年报一季报的集中释放期，行情跟业绩的兑现情况也息息相关。本周南北资金均呈现净流入状态，资金流向反映出跨境投资活动的积极情绪。本周港股大幅反弹，预计本轮反弹主要由于外资驱动，叠加估值处于低位，具备足够的吸引力。
4月26日，中国黄金协会数据显示，2024年一季度，全国黄金消费量308.905吨，与2023年同期相比增长5.94%，其中金条及金币同比增长27%。黄金快速的上涨甚至创新高，使得黄金首饰消费在一定程度上受到了抑制。相比之下，由于避险需求的激增，实物黄金投资获得较高关注，溢价相对较低的金条及金币消费大幅上涨。本轮美元和黄金同步上扬，未来的走势预计还是跟美国降息的预期有关，若预期降息延后甚至今年不降息，预计黄金走势不太会一路向上到9、10月，可能会先上涨回调再上涨。
本周商务部、财政部等7部门联合印发《汽车以旧换新补贴实施细则》，明确了汽车以旧换新资金补贴政策。“以旧换新”政策的落地，或将有望进一步拉动汽车消费，市场对政策的预期此前已经在股价上有所反映。
“五一”假期临近，各地旅游出行市场迎来预订热潮。据美团数据，截至4月24日，北京、上海、成都、重庆、西安、长沙、广州、武汉、南京、青岛为全国TOP10热门目的地。预计五一客流恢复度较去年个位数下降，在115%-119%水平，人均消费延续涨势。当下消费有以下特点：下沉市场好于一二线，精神消费好于物质消费，山水游好于中高端休闲游，可沿着这些消费特征筛选合适的标的。
在上市公司的年报和一季报披露完毕后，市场有望做出更加清晰的方向性选择，行情风格的切换或在近期。目前消费版块估值处于历史低位，具备中长期配置价值，但鉴于市场对消费修复的预期偏弱，行情的上涨需要高频数据的兑现以及预期好转。建议大家关注白酒、啤酒、小家电、景区、纺服制造、跨境电商、百货商超等板块的投资机会。
二、 上周消费板块表现情况
1、内地消费主题指数上行且跑赢大盘，涨跌幅排名居前。本周内地消费主题指数涨跌幅为（2.59%），相对中证全指（1.87%）跑赢（0.72pct），其中食品饮料指数、消费者指数和汽车指数涨幅靠前，分别为（4.10%）、（2.65%）和（2.51%），家电指数和纺织服装指数下跌，下跌幅度分别为（-0.88%）和（-0.31%）。
2、从成交额上看，消费板块成交额走低，但成交额占比环比上周上升0.15pct。中证内地消费主题指数本周均成交额为（349亿），占全A总成交额比例为（4.13%），其中食品饮料指数成交占比为（2.61%）。
3、消费细分方向，呈现分化状态。从中信消费二级分类看，本周涨幅前三为汽车零部件（4.84%)、酒类（4.75%)、照明电工及其他(4.11%) ; 排名靠后为白色家电（-1.86%)、小家电（-1.70%)、品牌服饰（-0.43%)；从概念分类看，本周涨跌幅居前的为养老概念 (3.76%）、在线旅游(3.55%）、茅指数(3.10%）。
4、从估值看，消费板块估值环比上周上升。截至2024/04/26，中证内地消费主题指数PB估值（PB_MRQ，剔除负值）为3.7倍，过去三年以来的分位值为（11.26%）。
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