来源|晋融社
据晋融社不完全统计，我省目前共有7家主业为煤炭开采的上市公司，截至目前，7家公司均已披露2023年报。
7家企业共实现营业收入2139亿元，山西焦煤以555.23亿元的成绩位居榜首，其次为潞安环能431.37亿元、山煤国际373.71亿元；合计实现净利润298亿元，净利润最高的依然是连年领先的潞安环能，为79.22亿元，其次为山西焦煤67.71亿元、华阳股份51.79亿元。
但和绝大多数煤炭企业一样，受行情影响，7家企业2023年的业绩普遍出现下滑，仅晋控煤业净利润逆势出现增长。
晋融社梳理发现，这7家企业虽同属煤炭板块，但主要煤炭品种略有差异，企业发展路径也各不相同，且这种差异化在近年来逐渐明显，这也导致这7家企业目前的成长状态、财务指标各不相同。
那么，晋控煤业又是做对了什么，才得以成功抵抗这波下行行情？
01、坚守煤炭阵营
上述7家企业中，潞安环能、晋控煤业、兰花科创、山煤国际和山西焦煤5家目前的主要产品为煤炭及相关产品，但种类和品质各不相同。从财报中披露的商品煤综合售价来看，山西焦煤价格最高，为1096.82元/吨，其次为兰花科创、潞安环能。
在潞安环能、晋控煤业的营收构成中，煤炭几乎是全部，且二者均以动力煤为主，但体量差距较大。
2023年，潞安环能实现收入431.37亿元，同比下降20.55%；归母净利润79.22亿元，同比下降44.11%。晋控煤业实现营业总收入153.42亿元，同比下降4.60%；归母净利润33.01亿元，同比增长8.27%。
潞安环能的煤炭产销量，均远高于晋控煤业；煤炭综合售价也要比晋控煤业略高一筹；截至2023年末，潞安环能总资产为867.62亿元、净资产494.19亿元，晋控煤业的总资产为376.75亿元、净资产为168.97亿元。
但晋控煤业是7家公司中，净利润同比唯一为正增长的企业，这得益于其成本控制。
报告期内，晋控煤业的商品煤售价为495.69元/吨，同比下降13.67%；吨煤销售成本243.82 元/吨，同比下降13.03%，成本管控对冲了售价下滑的风险。
此外，民生证券认为，晋控煤业的控股股东晋能控股煤业集团整体资源储备实力雄厚，有资产注入可能，较为看好其未来成长。
2022年4月29日公司发布《关于避免同业竞争的解决方案及签署相关协议的公告》，提出晋能控股集团未来会逐步将符合条件的煤炭资产置入晋控煤业。晋能控股集团汇集了山西原三大煤炭企业的优质煤炭资源，目前涉及煤炭总产能约4.04亿吨/年，晋控煤业煤炭产能仅5050万吨/年。
山煤国际则比较特殊，是我省唯一一家拥有煤炭进出口专营权的煤炭企业。
2023年，山煤国际实现营业收入373.71亿元，同比下降19.45%，实现归母净利润42.6亿元，同比下降38.53%。
其中，煤炭生产业务实现收入237.98亿元，占总收入的63.68%，同比下降21.34%；煤炭贸易业务实现收入129.12亿元，占总收入的34.55%，同比下降17.43%；航运业务实现收入5.84亿元，占总收入的1.56%，同比增加58.64%。
02、以煤为主但产品丰富
兰花科创和山西焦煤以煤炭为主，但在下游也略有布局。
在7家煤企中，兰花科创可以说是体量最小的一家，为晋城市市属国企上市平台。
该公司是一家以煤炭、化肥、化工为主导产业的现代企业，所属化肥化工企业以煤炭为原料进行生产，形成产业一体化优势。公司煤炭产业现有各类矿井13个，化肥产业现有尿素生产企业3个，化工产业现有二甲醚生产企业2个，己内酰胺生产企业1个。
2023年，兰花科创煤炭业务实现营收96亿元，煤化工业务实现营收36.56亿元。
山西焦煤的煤炭种类是7家公司中最丰富的，商品煤综合售价也是最高的，公司主要产品为煤炭、电力热力、焦炭及化工产品等，为煤炭及下游产业，煤炭产品主要包括焦煤、肥煤、瘦煤、贫瘦煤、气煤等。
从产品分类来看，2023年，山西焦煤煤炭业务实现营收354.18亿元，占总营收的63.79%；电力及热力实现营收70.33亿元，占比为12.67%；焦炭营收为96.44亿元，占比17.37%。
03、以煤为基积极转型，探索“两条腿走路”
华阳股份和美锦能源的发展战略和其余5家较为不同，二者在发展主业的同时，积极探索向新能源领域转型，试图打造传统能源和新能源双轮驱动发展格局，目前二者在各自的转型领域均已占据一席之地。
华阳股份是6家公司中净利润降幅最小的，其隶属于省属国企华阳集团旗下。
华阳股份的煤炭大部分为稀缺煤种无烟煤，包括无烟洗末煤、无烟洗中块、洗小块、无烟末煤等多个品种。
近年来，该公司在做好原有煤炭主业的同时发力新能源业务，重点布局钠电、储能等。截至目前，公司的主要业务为煤炭产销，电力产销，热力产销，太阳能发电业务，光伏设备及元器件、电池制造，飞轮储能技术及产品的研发、生产、销售、推广与服务等。
华阳股份在钠电布局方面已经取得了较大突破。先后实现全国首家钠离子示范项目落地，全国首家钠离子电池组在二轮电动车市场化应用，在全国钠离子电池行业发展大潮中处于领先地位。
就在上个月，华阳股份旗下山西华钠芯能科技有限责任公司还与科达自控子公司科达新能源科技有限公司签署战略合作协议，同时签署了万套钠离子电池包采购合同。
但从华阳股份公布的2023年报显示，公司目前的核心收入来源仍为煤炭；在新能源业务端，光伏组件生产1GW、销售1.5GW，钠离子电池正、负极材料分别收入3257万元、2128万元，实现了48V18Ah电动自行车Pack电池和48V、72V储能电池模组量产。
但公司新业务对业绩增长的影响仍有待释放。
美锦能源则是氢能源的佼佼者，公司主要从事煤炭、焦化、天然气、化产品、氢燃料电池汽车为主的新能源汽车等商品的生产销售，拥有储量丰富的煤炭和煤层气资源，具备“煤-焦-气-化-氢”一体化的完整产业链，是全国最大的独立商品焦和炼焦煤生产商之一。
在氢能领域，美锦能源目前已基本实现完整的产业链布局，上游搭建氢气的制-储-运-加-用产业链；中游搭建从气体扩散层-膜电极-燃料电池电堆及系统-整车制造的核心装备产业链；下游全力推进七大区域发展战略，即粤港澳大湾区、长三角、京津冀、环渤海、能源金三角、中部地区、云贵川地区。2023年，美锦能源生产1915辆车，销售880。
但新能源布局整体收益情况目前对公司的影响有限，今年6月，美锦氢能总部基地一期将完成建设；2025年12月31日，氢燃料电池电堆及系统项目瑜伽达可使用状态……随着转型项目的稳步推进，美锦能源的未来还是值得期待的。
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