$$久吾高科(SZ300631)$先看一季报。
1、归母和扣非归母净利润创历史新高。一季度营收8113万元，同比下降40.36%；归母净利润1403万元，同比上升172.06%，；扣非归母净利润为1236.28万元，同比上涨340.47%。其中归母净利润和扣非归母净利润均创历史新高。具体原因是一季度计提坏账后冲回金额比当期坏账计提损失多1380.52万元。
2、公司毛利率持续提升，产品结构优化明显。2024年一季度的毛利率为33.34%，同比增长46.42%，提升10.57个百分点，产品结构优化明显。
事实上，在公司营收持续增长的前提下，公司的产品结构持续优化中，2020年至2023年，毛利率超50%的膜材料及配件的营收占比从8.93%提升至21.56%。其中2022年~2023年增幅明显，主要原因是2022-2023年行业盐湖提锂产能落地多，久吾高科抓住机会推出自主研发了第二代锂吸附剂，目前迭代更新到第三代，同时落地了6000吨锂吸附剂产能。随着新签订单落地，产品结构改变的同时推动业绩增长。
2024年业绩怎么看？
久吾高科是中国陶瓷膜领域的龙头，市占率超40%，目前公司合同负债1.28亿元。假设膜集成技术整体解决方案及其成套设备2024年增长5%，营收达到6.2亿元，毛利率维持23.71%，毛利润1.47亿元；假设2024年6000吨锂吸附剂产能满产，使得膜材料及配件收入比2023年增长100%，也就是3.26亿元，毛利率54.55%，毛利润1.78亿元。合计毛利润1.78+1.47=3.25亿元。其中2023年期间费用率19.71%，假设24年降至17%（主要考虑到吸附剂放量），24年期间费用约1.56亿元，24年坏账计提预计1500万，再假设其他损益类科目维持中性，并且不考虑所得税，2024年净利润为3.25-1.56-0.15=1.54亿元。营收为6.2+3.26=9.46亿元。
参考公司股权激励的业绩目标，公司未来三年的业绩复合增速为28%，28倍估值，那么2024年合理市值为1.54*28=43.16亿元。截至发文久吾高科市值28亿元，拥有54.13%的增长空间。股数不变的前提下，合理股价为35.09元。
本文作者可以追加内容哦 !
