[天风通信]中际旭创点评:1.6T预计放量&800G需求持续旺盛推动25年高增长

1、一季报高增长推动24年业绩可上修为55亿:公司24年Q1归母净利润10.09亿元，同比增长303.84%，展望未来2-4季度，考虑到需求供不应求，产能逐季提升，毛利率随着良率提升和成本下降未来有望稳中有升，季度业绩有望环比增加2.5-3.5亿，因此假设以2.5亿作为环比数即可推算出全年可上修为业绩55亿。

2、25年1.6T预计大规模出货且格局优化:目前产业调研来看，25年1.6T需求预计超过500w只，格局进一步优化供应商减少，旭创作为核心供应商，各种方案齐全，竞争优势明显；

3、25年预计800G需求保持平稳或增长:目前看，25年M+A+T的800G需求不仅能弥补N的下滑，还有可能带动增长。

因此我们认为，1.6T的规模放量和800G需求持续旺盛将推动中际旭创25年的高增长，按照目前假设，有望达到100亿+净利润，随着后续产业链的完善验证，随着GPT5或4.5推出，给予20-30倍估值，继续坚定看好。