2024年开年经济数据表现好于市场预期，供需两端均有亮眼表现。供给方面，工业稳增长政策持续发力叠加出口订单加速回暖，1-2月规模以上工业增加值同比增长7.0%，显著高于市场一致预期，高端制造业增加值表现突出，其中计算机、通信和其他电子设备制造业同比增长14.6%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业同比增长11.0%。
从需求侧三驾马车来看，消费方面，1-2月社会消费品零售总额同比增长5.5%，节日效应带动居民消费潜力释放。春节期间居民出行强度高，聚集型、接触型消费场景活跃，服务消费快速增长，电影票房、旅游收入等创历史新高。投资方面，1-2月固定资产投资增速4.2%，其中制造业投资保持强劲增长态势，是资本开支的重要支撑，基建投资具有一定韧性，房地产投资则持续寻底。外需方面，1-2月我国出口增速达到7.1%，全球制造业补库进程开启，我国产业链供应链放眼全球仍具有非常明显的优势，出口数据随之改善，其中自动数据处理设备、集成电路和汽车等高端制造业出口增速领先。
从通胀数据来看，2月CPI同比增长0.7%，较前值大幅回升1.5个百分点，重回0%上方。其中，核心CPI同比增长1.2%，同比值达到2022年2月以来的新高，春节期间居民消费释放对于物价回暖有较强的支撑作用。2月PPI同比下降2.7%，PPI向上修复进程受阻。2月为开工淡季，商品价格整体波动较小，油价小幅回暖，煤炭、钢铁价格边际回落。随着节后开工率回升，1万亿元增发国债、PSL等稳增长工具有望陆续形成实物工作量，对于一季度经济增长形成一定支撑，PPI有望重回向上修复趋势。
今年政府工作报告将经济目标定在5%左右，显示了政策当局对于稳增长的决心。赤字率拟按3%安排，并且拟连续几年发行超长期特别国债、当年先发行1万亿元。广义赤字规模显著扩张，财政力度有所保障。在2024年政府工作任务当中，“加快发展新质生产力”被列为首位，“深入实施科教兴国战略”紧随其后，科技创新依然是当下工作的重中之重。
结合经济基本面和政策，我们持续看好科技成长股的投资机会，主要有以下三点原因：首先，新质生产力是2024年的政策聚焦点，产业政策将持续加大对于战略性新兴产业和未来产业等高科技行业的支持力度。其次，根据美联储最新议息会议的表态，美国本轮加息已逐步放缓，2024年逐渐步入降息周期，带动无风险收益率下行，我国货币政策空间也将随着打开，有利于成长板块估值的抬升。其三，政府工作报告要求，增强资本市场内在稳定性，一方面我们看到了政策呵护资本市场的决心，另一方面一系列有助于资本市场稳定发展的政策、制度、法规有望逐步落实落地，对于市场风险偏好有较大提振作用。
（来源：民生加银持续成长混合型证券投资基金2024年第1季度报告）
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