西部超导的一季报，一季度业绩下滑应该基本在市场预料之中，没想到的是净利润下滑幅度确实有点大。
公司一季报营收7.93亿元，同比下降13.96%，扣非净利润9272万元，同比下降52.24%。光看这组数据，净利润下滑幅度远超自己预估。23年年报出来后，我自己预估一季度净利润如果下降个20%以内，那大致是还能接受，下降52.24%确实远超自己的预测。
业绩下滑的原因，年报解读也分析过了。季报上显示，主要是产品收入减少和销售结构变化。结合年报信息，说直白点（预计）其实就是传统核心产品高端钛合金材料销售下滑，且公司毛利率继续降低（产品价格继续降低）。
可见，公司产品下降趋势和市场销售压力在一季度进一步加剧，目前还未看到缓和的迹象。基于此，自己的西部超导持仓在今天开盘已经先出了，留了1手作为后续观察，西部超导持仓亏损 -4.93%（如果是盘中较高点卖出，亏损估计不超过-2%，虽然盘中拉升那会有点拍断大腿的感觉，但我自己的习惯是盘前挂单，盘中基本不操作，也就释怀了）。
虽然，一季报业绩下滑较大，经营数据总体偏差，不过季报里面也不乏部分向好的数据。
需持续关注的数据：
公司应收账款22.71亿元，较23年末增长10.29%，营收下降的同时，应收账款持续增长，公司应收账款占比总资产是比较大的。不过军工企业，回款一般在年末，单季度可能并不能说明问题，且应收票据也相应下降了，后续可持续关注。
公司存货继续小幅上涨，一季报达到34.86亿元，在销量和价格下降，产能产量增加的背景下，公司存货可能存在持续减值的风险。
根据年报信息，公司存货的大头主要是库存商品14.29亿元、在产品8.78亿元、原材料5.13亿元，公司存货一直保持较高水平，在毛利率下滑的当下市场环境，西部超导面临较大的去库存压力。
公司合同负债增加1.26亿元，较23年末增长89.36%，这是公司季报里面的亮点之一。合同负债大幅增长，这是积极的信号，可能是市场需求上升的标志。反馈在报表业绩上，因业绩有一定的滞后性，公司业绩企稳的趋势可能会反应在半年报上（公司23年业绩下滑时，合同负债逐季下降）。所以自己目前的调仓，可能也未必是对的，只是基于确定性的考虑，想先出来再观望一下。
公司在销售费用、财务费用同比变化不大，管理费用同比减少467万，但是研发费用大幅增加3550万元。如果抵消管理费用的降低，研发费用增加额的影响在3100万元左右，这是公司一季报的亮点之二。如果扣除研发费用3100万元的影响，扣非净利润下降幅度大致在 -36%左右，稍微比报表数据好看些（当然，也还是超出自己预计的下滑幅度）。
经营活动现金流净额一季报是1.44亿元，同比由23年一季度的-1.25亿元大幅增长转正，这是公司一季报的亮点之三。这如今市场环境下，保持良好的现金流比光账面上的净利润数据好看重要多了。公司因军工企业，下游客户也都是大型央企国企，回款账期较长，长期以来现金流量都是比较差的，资金压力大。如果后续现金流净额能持续提升，对公司经营来说也是比较正向的指标，可持续关注后续数据变化。
小结：从公司一季报业绩看，目前市场环境和行业需求确实不好，公司产品量价齐降，暂时还未看到主要产品毛利率趋于平稳的迹象。另外，合同负债的良性变化，仍需后续加以明确。现阶段，持续跟进公司季度经营情况的变化，耐心等待公司经营数据的趋稳，或许会是比较稳妥的方式。
本文作者可以追加内容哦 !
