五一节前最后一个交易日，PMI月度数据出炉。
统计局公开数据显示，4月中国制造业PMI（采购经理指数）为50.4%，连续两个月位于50%的扩张区间以上，但环比3月下降0.4个百分点。
广发证券解读认为，市场对于经济复苏预期有所反复，叠加假期来临的谨慎情绪，前期减配债券增配股票的资金重新回流债券，使得当日国债市场重回升势。PMI扩张的放缓表明经济恢复并不是线性的，货币政策继续维持宽松概率较大。（来源：广发证券）
1、细看制造业各项指标：
长城证券分析发现，4月份制造业扩张略有放缓，工业企业是否会主动补库仍需观察。向前看，PPI 环比转正的线索尚不明确。同时去库仍在继续，需求缺口小幅回落。出厂价格指数仍处低位，以价换量特征明显。
究其原因，
国内地产端继续调整，可能一定程度影响居民消费、政府支出、上下游行业扩产等，对于内需回升、价格“再通胀”或都可能形成掣肘。
有何影响？
这可能仍然会加剧导致中美两国货币周期的分化，以及国内大宗商品价格（如国内定价 为主的黑色、水泥等与国际定价为主的有色、石油等）走势的不同，进一步影响国内 PPI回升的弹性。
政策方面预期如何？
当前经济环境下，生产偏强需求偏弱的结构性问题仍然存在，下阶段政府债发行提速、财政支出发力、地产政策进一步放松、存贷款利率下调等扩内需政策值得期待。（来源：长城证券）
1.1：生产扩张加速，配送时间持稳
1.2：新订单扩张放缓，内需更待提速
1.3：出厂价格仍在收缩，补库线索不明显
2、非制造业方面，
扩张也有所放缓。其中建筑业商务活动指数环比回升 0.1 个百分点至 56.3%；服务业商业活动 指数回落 2.1 个百分点至 50.3%。
2.1：服务业景气面有所扩大
交通运输类、电信广播等行业业务总量增长较快，商务活动指数位于 55%以上较高景气区间；资本市场服务、房地产等行业商务活动指数低位运 行，景气水平偏弱。
2.2 ：建筑业持续回暖
基础设施建设加快 推进，可能是建筑业维持扩张的支撑因素。
3. 从业人员指数仍在收缩区间
4 月制造业就业收缩略有加速，服务业、建筑业就业收缩放缓，整体就业情况未明显好 转。目前各行业就业指数均在 48%以下的收缩区间，或表明就业压力仍存。
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数据来源：广发证券，长城证券，统计微讯，wind等。
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