泸州老窖：2023年及2024年Q1财报显示强劲增长，推广策略显效；中信建投维持“买入”评级

泸州老窖公布2023年全年和2024年一季度业绩报告，显示公司收入和利润持续强劲增长。2023年全年，公司营收达302.33亿元，同比增长20.34%，归母净利润为132.46亿元，同比增长27.79%。2024年一季度，公司营收为91.88亿元，同比增长20.74%，归母净利润达45.74亿元，增长23.20%。

泸州老窖的增长得益于其积极的市场进攻策略，包括“春雷行动”和“秋收行动”，以及针对重点城市的百城计划和“五码合一”营销模式的推行，这些措施提升了市场份额和营销精准度。公司强化了渠道和市场的深耕，优化产品价格策略，并加速回款速度，扩大了市场触角并提升了运营效率。

泸州老窖对中高档酒的聚焦特别显著，其中包括国窖1573和特曲，这些产品线带动了收入和毛利率的提升。2023年中高档酒销量微增1.24%至3.76万吨，而同类产品均吨价显著上涨至71.42万元/吨，增长19.79%。优化的费用结构和营销策略也有效地降低了销售和管理费用率。

随着品牌力的持续提升和市场营销的精细化管理，泸州老窖展望2024年，目标实现至少15%的收入增长。公司将继续推进品牌战略和市场扩张，预计中高档及腰部产品将成为未来业绩增长的主要驱动力。

中信建投维持公司盈利预测，预计2024~2026 年收入分别为362.90、435.71、523.05 亿元，预计归母净利润162.27、198.93、242.10 亿元。2024~2026 年EPS 分别11.02、13.51、16.45 元，对应2024~2026 年PE（2024 年4 月26日）为16.91、13.79、11.33X，维持“买入”评级。