目前市场实在太过畸形。
来源 / 风电世界（2024-05-03 15:04:01 ）
最近风电整机商密集发布了2023年年报和2024年一季度季报，风电开发乃至机组销售受季节性影响较大，因此笔者不打算对比分析他们的2024年一季度季报，而是从业务板块角度对比分析一下各家2023年年报，结果表明每一家整机商都有自己的业务侧重点。
风电整机商在风电这一板块的业务，一般可进一步归为四类，包括：风机及相关配件、风电场开发（发电）、风电服务、电站产品销售。
风机及相关配件销售业务对比
风机及相关配件销售业务，一般是企业的“现金流”，这是由于风机产品价格昂贵，且风电整机销售市场规模持续扩大，参与者却没有增多，使该其在企业风电业务中的营业收入占比非常高。
对比五家整机商的风机及相关配件销售业务我们可以发现，金风科技、明阳智能、电气风电都处于6%左右。我们知道目前开发企业的项目收益率一般要求达到6%，低于6%意味着“干了等于没干”。在目前很多其他传统行业，也将6%定为“有”利润率的门槛。因此，上述三家企业的毛利率水平，相当于是在业务发展的底线上下。
相比上述三家企业，运达股份与三一重能在风机及相关配件销售业务上的毛利率较高，达到了他们的1倍左右。我们知道，这两家企业在很多风电项目主机投标中，报价并不比另外三家高，甚至还经常出现报出最低价的情形。是什么让他们的利润率更高？有专家认为，是他们的产品规划与供应链管理能力更强，另外就是他们对研发与营销体系的重视程度，和随之表现出的绩效考核方式不同。
另外必须要提醒大家关注的一点是，五家整机商的毛利率比上年增减情况。可以发现，除金风科技基本维持了2022年的毛利率水平外（也可能是因为之前就不怎么高，反而2023年做了些优化有所提升），其他四家企业的毛利率均有所下降，这表明风机及相关配件销售市场的竞争越发激烈，与2023年整机价格大幅下降有关。
风电场开发业务对比
风电场开发（发电）业务，是企业的“利润奶牛”，因为这项业务的毛利率水平简直太高了。通过梳理已经发布2023年年报的开发商数据可以发现，风电场开发的毛利率基本在60%左右，这与大多数整机商的风电场开发业务情况类似。
在对比中可以发现，金风科技在风电场开发业务上的毛利率比上年减少了18.09%之多。笔者怀疑金风科技没有将风电场的发电业务与电站产品出售业务分开，而是将两项数据合并在风电场开发的数据当中。因为金风科技不可能没有在2023年卖过风电场，但其年报中却没有单独体现电站产品销售这一项。
电气风电的情况也可能类似，其年报中同样没有单独体现电站产品销售这项，但公开信息显示，该公司在2023年年底，接连出售了两个风电项目，交易金额超过了11.48亿元。
总之，风电整机商的不同业务中，风电场开发比“主营业务”风机及相关配件销售的毛利率高出8-9倍，实在是显得市场畸形严重。所以，近年来风电整机企业越来越多地涉及风电场开发。如果手上有一定的资金，尽早布局一些自持风电项目是最好的。
风电服务业务对比
在国际整机商那里，风电服务业务一般都是能与风机及相关配件销售业务比销售额，利润又远高于风机及相关配件销售业务的存在。可以说，国际整机商很少靠自持风电项目发电来获取收益，而是更专注于做好自己该做的事情——技术服务。
风电服务在国内整机商营业收入中的占比远不及老外，但即便如此，其毛利率也高于风机销售。
通过对比可以发现，金风科技的风电服务业务营业收入达到了52.4亿元，毛利率接近20%，这在我国整个风电行业可以说是顶流的存在了。如此亮眼的业绩，是金风科技风电板块中第三重要的业务，也不知道金风科技未来是否打算推动这块业务实现上市。
明阳智能和运达股份的年报中，都没有风电服务的相关数据，这可能是与统计口径不同有关。我们知道明阳智能旗下的润阳能源，是明阳集团专业搞风电服务的公司，翻看其公司主页可以发现，该公司属明阳智能旗下，超过300家风场、12000余风电机组，接受润阳能源提供的智慧运维支持和技改服务保障。也不知道这块业绩没有明确体现出来，是否与近期海上项目的售后服务挑战有关。
电站产品销售业务对比
将电站产品销售单独列为一项业务，也是相当具有中国特色。我们知道整机商的主营业务应该是风机销售与服务，为了提升企业利润，不得不将自身触角伸向开发环节。因此他们通过自持风电项目，以发电获取收益，抢的是开发商的饭碗。而通过获取资源，开发项目后，然后再将项目卖给其他开发商，抢的是其他整机商与开发商的双重饭碗。为什么这么说，因为其在电站产品销售过程中，会获取到两项利润的叠加。一是风机销售，相当于变相将风机卖给了接受风电场的开发商；二是项目出售的溢价，相当于以更复杂的方式套现了风电资源价值。
我们知道，明阳智能的2023年业绩预报数据不是太好看，企业发展在近些年遇到了一些不利因素的影响，所以通过滚动开发出售项目，是实现快速套现的好办法。该公司在2023年卖掉的项目营业收入达到了20.8亿元，可见其套现的需求有多强烈。
再来看看这些整机商的电站产品销售业务，其毛利率基本保持在30%左右。这样高的毛利率，再加上机组销售的毛利率，一个项目的滚动开发确实能给整机商带来丰厚的回报。在某种程度上，这样的毛利率也体现了风能资源的价值。
笔者认为，无论是电站产品销售，还是风电场开发，只要涉及到开发环节，就比风机销售的利润高出数倍。所以开发商也就别怪整机商抢自己的饭碗了，因为目前市场实在太过畸形。可预见的是，未来开发商企业的日子也将越来越难过，因为60%的毛利率，谁又能不眼红呢？
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