$*ST宁科(SH600165)$ 风险警示板，如何淘金？
呛过海水还是活的
41分钟前
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来自：四川
宁波老黄
建议呛兄就st，另开新帖。现在这个帖太长了，查看有困难。
应宁波老黄兄之邀，堆积以下文字，诚请各位ST爱好者斧正。
千淘万漉虽辛苦，吹尽狂沙始到金。这说的就是淘金。投资风险警示板，无疑是一个淘金过程。随着2023年报披露期的截止，在去年存量的116只风险警示板个股中，目前尚有109只存在。已经退市的有7只，已确定在退市的路上有12只，还有部分已经出现在退市路上（面值、未按期年报），可以预计：今年退市的与去年相当：40只左右；我们再来看摘帽的，2023年年报期间，提出摘帽申请的26只，提出摘星申请的8只，合计34只。剩余部分，就继续在风险警示板里飘着，而随着新的上市规则实施，飘向退市的会更多。
淘金具有阶段性。一般来说，1-4月份年报季，淘金的重点是摘帽阶段，当然，实际摘帽往往会延续至中报期甚至更晚；5-12月是消除退市风险所采取的措施及实施阶段。
2024，在风险警示板，我们如何淘金？
一 摘帽（星）
无疑无论是摘帽还是摘星，对于风险警示板股票都构成利好。本来，这部分并不成为风险警示板的标的，但是，2024年情况摘帽阶段有点悄然变化，这种变化体现在3个方面：其一是摘帽（星）规模大幅缩水；其二是与往年不同的是：2024年至年报期结束，尚未出现第一只摘帽（星）股票；其三是国九条及相应的上市规则，对摘帽（星）构成重大影响。
审核期：新规对审核期统一在15个交易日。而原规则中，上海的审核期是10个交易日，深圳的审核期是15个交易日。当然，新规在审核期上是否理解执行存在不确定性，这是因为新规设置了大量的过渡期。
摘帽（星）周期：我没有统计过周期是多少，但是，去年和前年第一个摘帽申请的票我都做过，其中华塑历时约半年，中基也超过2个月。
问询函：过往的摘帽（星）申请提出后，上海的股票是先摘帽（星）后问询，但去年这种情况发生了变化，部分申请提出后出现了问询函，而且有的问询函是压点出现-比如去年的澄星、今年的莫高。所以，不要奢望提出申请后不出现问询函，而问询函对于提出申请的股票，市场的普遍理解是：利空。
风险：申请的提出，并不必然意味着出现批准。可能出现的是申请撤回-如康美，可能出现的是立案调查-如博天、金一、美尚、龙净，可能出现的是问询函的长期不回复或长期不批准-如澄星、长方、美尚，可能出现的是退市-如博天、美尚。
时间点：绝大部分与年报相关，部分其它风险与年报无关联。
重点关注：果子，戴帽原因单一（如财务类） 。
参与：做摘帽（星），在申请提出后，尤其出现问询函后，一定要好好研究问询函的回复难度以及回复情况，难度大或者一再延期，不建议参与。
含金量：中等。
二 交易类
风险描述：该类风险主要是在规定时间内股价、市值、交易量等交易指标低于规定值时触及退市指标。因交易类风险退市的，目前仅仅出现过面值退市，当然，新规对主板股票大幅降低了市值退市门槛（由3亿调整到5亿），这增加了市值退市的可能。
交易类风险属于综合类风险，一方面，交易类风险并不仅仅限于风险警示板，正股（非风险警示板股票）也会出现交易类风险；另一方面，驱动交易类风险出现（如面值、市值）的动力，源于其它的退市风险而且无解：比如违法类退市风险-如博天，比如财务类退市风险-如泛海，比如规范类退市风险-如美盛。
主要表现形式：
——股价低于1元；
——市值低于5亿元。
时间点：
——1-4月：主要是上年存量风险警示板股票，原因是无法保证年报后上岸；
——5-6月：主要是当年新增风险警示板股票，以及上年存量其它风险股票，要么是拯救无望，要么是拯救拖拉；
——11-12月，主要是当年存量风险警示板股票，无消除风险措施或消除风险措施失败。
可识别性：强。其中，绝大部分的股票面值是1元，至于市值，大部分的交易软件都显示个股及时市值。
实控人：民资。
参与风险：极高。交易类风险股票能上岸的极少，就我所知上岸的仅有大集、金科，而且金科的风险并没消除。两个股票共同特点是：重整，投资人来源于国资。除非具有极大的确定性，否则，交易类风险建议作为红线。
重点关注：果子背景（果子控股或果子产投）、有可持续性的重大利好。
切入点：出现可持续性的重大利好，且二级市场可预见的风险消除—如重整且戴帽杀消除。
含金量：极低。
三 财务类
风险描述：财务数据触及强退财务指标。财务类风险主要是两种情形：净资产为负、利润亏损且营收低于1亿。不过，新规中将利润+营收组合已经将营收退市标准提高至3亿，这意味着：随着新规的执行，2024年报预计会出现大量的因此而退市的股票，也会新增大量的因此而实施退市风险的股票。
主要表现形式：
——净资产为负；
——利润亏损且营收低于3亿元（主板）/1亿元（创业板、科创板）。
时间点：年报。
可识别性：
——单一财务指标可识别性强；
——年报非标可识别性中等。
实控人：果子，民资
参与风险：果子参与风险低，民资参与风险偏高。此外，需要根据消除措施和行业评估。
重点关注：果子背景，单一财务风险。
切入点：
——年报后，戴帽杀风险消除；
——中报，业绩预告内控财务改善/或消除措施（重整、重组等）明朗。
含金量：
——果子：高；
——民资：偏高。
四 规范类/违法类
风险描述：违法违规。在上市规则中，规范类、违法类是分成两类，但实质上，这两类只是根据程度做的区分，实际还有部分涉及这两类但程度较轻的被纳入其它退市风险，如内控缺陷、资金占用和违规担保等。
主要表现形式：
——会计差错；
——未按期披露年报、中报或年报、中报不保真；
——违规占用。该类以前是纳入其它风险，新规按程度不同分别纳入退市风险和其它风险中；
——内控缺陷。该类以前是纳入其它风险，新规将连续两年内控缺陷纳入退市风险，其它情形纳入其它风险；
——破产，包括破产清算或破产重整；
——触犯刑法；
——财务造假。
时间点：
——破产类具有不确定性，从时间上看，绝大部分破产申请会出现在上半年；
——违规占用、触犯刑法、财务造假类同样具有不确定性，但前置条件是立案调查；
——其它类会出现在年报、中报。其中，违规占用目前也有部分出现在年报中。
可识别性：与年报相关的部分可识别性较强，其它可识别性极弱。
实控人：破产类为果子、民资，其它类主要是民资。
参与风险：果子背景参与风险低，民资参与风险高，其中违法类参与风险极高。
重点关注：破产类，尤其果子背景类。
切入点：破产类中的重整可第一时间参与，但需注意规避两种情形：其一是戴帽杀，其二是长期无进展或三季报后。
含金量：重整类含金量较高，其它类含金量极低。
五 其它类
其他类风险原规则分为七类，新规增加了两类：既违法但未触及退市风险、分红。此外，违规占用、内控缺陷严重的已纳入退市风险。其它类具有如下特点：
1 暂时不具有退市风险。正因如此，消除风险的紧迫性不强，不少的其它风险帽子一戴多少年，问题依旧；
2 按新规，部分其它风险存在转入退市风险的可能，包括内控缺陷、违规占用等-如美盛；
3 除少量其它风险消除后撤销风险与年报相关外（如涉财务的持续经营能力不确定性），大部分摘帽时间存在不确定性。
4 由于风险存在，属于死不了活不好的品种，成长性不足。当然，死里逃生的会有反弹，如明诚、美谷，但反弹不是反转。
综上，对于其它类，除极少出现的与行业有关的持续经营能力不确定性外-如西钢、全筑，其余的都不建议参与。
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