华福证券有限责任公司汪磊近期对雪迪龙进行研究并发布了研究报告《24Q1业绩有所承压，科学仪器+工业过程稳步拓展》，本报告对雪迪龙给出买入评级，当前股价为6.23元。
雪迪龙(002658)
投资
要点：
事件：公司发布2023年年报和2024年一季报。2023年，公司实现营业收入15.10亿元，同比+0.37%；归母净利润2.03亿元，同比-28.51%。2024Q1，公司实现营业收入2.32亿元，同比-22.30%；归母净利润-0.06亿元，同比-122.68%。
工业过程分析稳步提升，推进科学仪器国产化趋势。从公司产品端分析，2023年，公司生态环境监测系统实现销售收入12.08亿元，同比-5.53%；工业过程分析系统2.44亿元，同比+42.16%；其他业务0.58亿元，同比+6.95%。其中分析系统销售量为5537套（+5.37%），产销率97.47%（+1.57pct）。其中在工业过程分析业务领域，公司中标多个石化、建材行业大项目并成功交付验收；在半导体行业首次入围国内头部企业合格供应商，未来公司将持续加大自产仪器产品和Orthodyne品牌产品在半导体电子气体分析市场的推广。目前关键仪器仪表国产化趋势趋向成熟，公司也在积极拓展出海业务，进一步提升该业务盈利能力。
碳监测：深度融合产品&方案，持续拓展应用场景。在碳监测业务领域，公司加快监测系统等主打产品推广，通过深度融合技术、产品和解决方案积极拓展应用场景。2023年，公司中标多个火电、水泥等行业碳监测试点项目，并参与构建电力行业碳排放计量技术体系、多项碳监测相关行业/地方标准编制。后续，公司将加快拓展碳排放/温室气体监测成长业务，重点在火电、钢铁、水泥等行业推广智能碳排放计量检测系统，我们认为在碳监测评估试点工作深化的市场机会下，碳监测业务有望稳步提升。
经营性现金流有所改善，23年持续现金分红政策。2023年，公司经营性现金流净额同比增长54.96%，主要原因系公司加大催款力度，经营活动产生的回款增加所致。24Q1，公司经营性现金流净额为-0.15亿元，同比有所改善。我们认为后续公司回款情况有望得到进一步改善，经营性现金流的健康状况也将获得显著回升。2023年利润分配方案方面，公司继续执行现金分红，拟向全体股东每10股派发现金股利3元人民币（含税），合计现金红利1.88亿元，分红比例92.49%，对应23A静态股息率为3.74%。公司稳健的分红政策彰显了发展信心，我们预计随着公司成长业务的稳定增长，其未来分红基础有望得到进一步夯实。
盈利预测与投资建议。24-25年营收和归母净利润预测前值分别为18.12/21.47亿元和3.04/4.01亿元，根据公司23年年报财务数据，我们调整并新增26年盈利预测，预计公司2024-2026年营业收入分别为16.60/18.85/21.77亿元，归母净利润分别为2.33/2.69/3.13亿元，EPS分别为0.37、0.42、0.49元/股，对应PE分别为17.0、14.8、12.7倍，维持公司“买入”评级。
风险提示：政策推进不及预期；科学仪器业务发展进度不及预期；应收账款回收风险；市场竞争加剧的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，德邦证券郭雪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.92%，其预测2024年度归属净利润为盈利2.25亿，根据现价换算的预测PE为17.83。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级3家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为10.56。
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