先来看一下上周主要宽基指数的表现，上证指数上涨0.52%，创业板指上涨1.9%，沪深300上涨0.56%，中证500上涨1.28%，科创50上涨2.02%。尽管上周只有短短的两个交易日，但A股表现总体小幅上行，沪指站上3100点。上周从中信风格上来看消费、成长表现相对较好，稳定、周期表现较差。从申万一级行业看，表现相对靠前的是房地产、家用电器、医药生物、基础化工、商贸零售；表现相对靠后的是有色金属、建筑装饰、石油石化、钢铁、交通运输。（数据来源：WIND，指数过往收益不代表表现）
回顾整个4月的市场表现，A股维持偏强震荡走势，金融、周期风格领涨。4月沪深300指数上涨1.89%，上证指数上涨2.09%，万得全A上涨1.02%，偏股混合基金中位数涨幅0.76%，年初至今偏股基金基本持平。行业层面，家电、银行、化工、医药和汽车涨幅居前，传媒、地产、商贸零售、计算机、社服跌幅居前。（数据来源：WIND，指数过往收益不代表表现）
尽管五一假期，A股休市，但海外市场仍在交易档口。从大类资产表现来看，商品端，农产品上涨，原油价格大幅下跌，贵金属、有色金属下跌。汇率方面则是美元指数回落，人民币升值。而其它市场表现也相对较好，恒生指数大幅上涨4.7%，纳斯达克、道琼斯和标普500也分别上涨1.4%、1.1%和0.5%。（数据来源：WIND，指数过往收益不代表表现）
五一假期期间，出行和消费数据在2023年大热的背景下继续提升。五一前4天出行量同比进一步增长约4.2%。据交通运输部统计，今年五一前4天全社会跨区域人员流动量约11.2亿人次，可比口径下，较23年和19年分别增长4.2%和27.4%。（五一前4天旅客量恢复到 2019年同期的：总量127%、铁路129%、民航108%。恢复到2023年同期的：总量104%，铁路102%，航空107%。） 前3天电影票房累计收入达10.6亿元，同比增长6.5%。 旅游方面出入境游火爆，县域旅游升温。同样有件事也值得大家关注，有四条高铁涉及涨价，自 6月15日起，以二等座为例，公布票价的上涨幅度为20%左右，并实行浮动定价策略。（数据来源：WIND）
按照当前基本面来看五一假期出行消费数据继续回升，制造业PMI连续两个月扩张，扩内需政策有望加快落地，二季度低基数效 应有望推动宏观预期改善。具体来看，4月PMI指数为50.4%（前值50.8%），符合市场预期（50.4%）。季节性因素是4月PMI指数的环比回落的主要原因。而在季节性调整后，4月PMI指数为50.1%（前值：50.2%），PMI连续两个月扩张，显示我国制造业生产经营的景气程度稳定向好。
另外，4月政治局会议通稿偏积极，关注内需。会议提出要靠前发力有效落实已经确定的宏观政策，实施好积极的财政政策和稳健的货币政策。同时也再次表达“；要结合房地产市场供求关系的新变化、人民群众对优质住房的新期待，统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施，抓紧构建房地产发展新模式，促进房地产高质量发展。”这都对后续政策托底，助力我国宏观经济平稳复苏带来了新的展望，值得我们进一步关注。
从资金面来看，美国PMI、非农就业低于预期，美债利率、美元指数回落，降息预期回升，当前市场预期2024年降息 次数增至2次，预期第一次降息时点提前至9月份。A股资金面4月转弱，主要是融资、外资流入放缓；展望来看，5 月风险偏好回升有望带动资金面好转。4月外资净流入60亿，前值净流入220亿，融资余额回落88亿，公募发行 204亿，前值268亿。4月北上资金增配有色、银行、电新、医药等，减仓计算机、传媒、商贸零售等。A股两融交易占比位于历史9.15%分位，历史56%分位值，市场情绪月末持续修复。
目前市场在短期视角下仍然具备韧性，从估值、股权风险溢价来看，权益资产性价比仍然相对占优，ERP处于较高水平。主要市场指数股权风险溢价ERP：全A（81%）、沪深300（73%）均超过70%。伴随着十年期利率回升，股权风险溢价小幅回落。
当前A/H股相比全球权益资产处于价值洼地，我们认为二季度宏观数据压力有望缓解，叠加政治局会议强调现有政策加快落实，明确三中全会7月召开，将极大的提升A股风险偏好。此外海外降息升温，推动人民币汇率偏强走势，A/H有望继续迎来资金增配。
当前我们重点关注有如下几大行业：
1. 基于核心资产资金面逆转，风险偏好将大幅抬升，超跌行业弹性更大：恒生科技、电新、医药、电子、汽车、 白酒。
2. 金融：保险、券商、地产链。
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#五月份低空经济能否继续展翅高飞？#$方正富邦致盛混合C(OTCFUND|020425)$$方正富邦致盛混合A(OTCFUND|020424)$
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