选取了部分中药上市公司近1年1期的毛利率变动情况进行简单的对标分析，对标企业包含了大、中、小及中药各细分领域，尽量使对标具有较强的代表性，因1季报披露信息非常有限，对毛利率波动较大的对标公司仅做一个很简单的皮毛的分析：
1、云南白，药综合毛利率较低，主要是其商业部分营收占比近两年均超过了60%，毛利率在6%左右，其产品结构较小的变化可能就会对毛利率产生较大的影响，但通过比较可以看到近5各季度毛利率波动并不大，说明其产品结构和分板块的毛利率均非常稳定；如果但看其工业制造部分（含牙膏）近两年其毛利率一直在64%左右，非常稳定。
2、同仁堂，2024年1季度毛利率较年报和去年同期分别下降4.36、3.57个百分点，主要是其商业营收占比也较大，近两年接近50%，其商业营收毛利率也不低，大约在30%左右，其制造业部分的毛利率近两年稳定在49-47%之间，也非常稳定，2024年1季度毛利率下降可能是产品结构变化导致的。
3、健民集团，2024年1季度毛利率较年报和去年同期分别下降3.55、7.16个百分点，主要是其商业营收占比也较大，近两年接近50%，毛利率大约12%左右，其占总营收的变化对综合毛利率影响较大，单看其工业部分，近两年毛利率大约稳定在77%左右。
4、达仁堂，2024年1季度毛利率较年报和去年同期分别上升7.53、2.76个百分点，主要是其商业营收变化导致的，商业部分毛利率约5%左右，占比从2022年度超过50%，降至2023年度的不足40%，这是其综合毛利率上升的主要原因，其工业部分毛利率也比较稳定。
5、毛利率比较稳定的华润三九、羚锐制药、江中药业、启迪药业，2023年报商业收入占全部营收的比例除华润三九13%外，另外三家均在5%以下，中药行业生产制造部分毛利率是非常稳定的。
6、马应龙，重仓持有马应龙6年，对它可能了解的稍微深一些，它2023年第四季度很可能有意隐藏了部分利润。从2022年开始它就说要调整产品结构，减少商业部分收入，但是经过近两年的调整效果不明显，商业收入占比下降也就不到10%，截至2022年报其商业收入占全部收入的38%，2023年报，其商业销售收入仍占35%左右，近两年商业收入毛利率大约6%，所以调结构并不是那么简单，碰碰嘴唇就能做的，因此，马应龙2024年1季度毛利率大幅上升可以确定不是收入结构调整导致的，那除此之外，毛利率上升的原因只能是产品售价提高或成本下降（当然产品售价提高和成本下降有很多重组合，也可能是同时上升，大售价上升幅度高于成本，也可能是同时下降……）,市场上马应龙产品提价了？应该没有，成本大幅下降了？好像也没有，至少其他中药上市公司的毛利率没有反映出来，而且马应龙制造业部分毛利率65%左右，成本得有多大的降幅才能将综合毛利率拉升10多个点，这不能是正常实现的；马应龙近两年制造业部分毛利率大约为64-65%，非常稳定，马应龙并没有比其他中药公司更强的市场议价能力。马应龙2024年1季度毛利率大幅上升肯定不是正常的市场行为，是极度不正常的，背后可能隐藏着某种动机，拭目以待吧。
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