顺周期

$百川股份(SZ002455)$  根据百川盈孚：2024年5月6日，目前订单已经排到下月乃至下个季度底，市场主流成交参考价格已经涨至34000-37000元/吨。
TMA的主要下游TOTM价格已上涨至21000元/吨，#价格传导顺畅
TMA需求刚性，成本占比低，下游承受力强
TMA（偏苯三酸酐）是一种主要用于增强下游耐热性的化学原料。一方面，#TMA目前暂无替代品。另一方面，经我们测算TMA具有较低的成本敏感性：
PVC线缆：TMA是PVC增塑剂TOTM的核心原料，而TOTM主要应用于95℃、105℃高耐热PVC线缆，#低耐热等级的PVC线缆料不需要使用。对于直接下游而言，由于高耐热等级PVC线缆仅占少数牌号，因此实际整体成本较低；
粉末涂料：用于生产环氧/聚酯混合型粉末涂料的聚酯树脂需要添加TMA以提升其耐热性，对直接下游聚酯树脂厂商而言成本占比低。
海外产能持续退出，格局向好
偏苯三酸酐对安全生产管理要求较高，对人体、环境均存在风险。
早年，全球TMA产能主要集中于海外，2006年，海外9家厂商TMA产能占全球总产能达87%。截至2022年H2，海外正常生产的企业仅有美国Ineos Joliet等少数企业；
在国内，2007年以前，我国TMA生产厂家最多达10 余家；2021年波林化工TMA关停后，国内TMA正丹股份、百川股份和泰达新材三家厂商占据几乎所有产能。
TMA有望进入高盈利周期
以正丹股份募投项目为例，4万吨/年TMA项目建设周期共24个月。目前 国内产能 代表国际产能了，随着 海外TMA的 停产，TMA产能 第一   正丹，第二  百川 ， 第三  泰达