歌华的可变性分析

歌华的变。一是行业势在必变。广电系是典型的“贫困户”，歌华营收的逐年下降，不是歌华一家的问题，而是全行业的问题。在社会主义大家庭，长期贫困不帮扶是不可能的，尤其是广电系都是国有控股企业，这是中国独有的政治经济学。据笔者观察，广电已在推进192号段的电话卡捆绑推广，与三大运营商争夺份额，是势在必行的大趋势。二是控股股东主动求变。在考核机制的推动下，中广电不能不主动求变，尤其是对旗下上市平台歌华有线的整合，更是势在必行，宜早不宜晚。作为中广电唯一上市平台，中广电重组歌华是大概率要做的事，也是不得不做的事，解决同业竞争问题的承诺期限仅剩两年左右，鉴于当下广电系和歌华存在的经营难以为继的问题，推进整合重组已是箭在弦上，不得不发且不得不早发。除了面上的重组，业务的整合及新的增长点的发掘和突破也是不得不要面对的问题。三在歌华自身不得不变。歌华的总经理空缺有段时间了，近期多位高管相继辞任——公司的解释是到龄退休，但真的这样吗？中国人讲话，向来真真假假。认真研究公告，便可知晓其中原由。这或许是个明确的信号。近日笔者曾多次致电歌华证券部，但电话一直无人接听，其中缘由耐人寻味。但有一点笔者可以确定，无人接电话，肯定不是某些央企的“店大欺客”，更可能的是，新旧转换的真空期的无人管，能偷懒谁不偷懒呢？更何况，打电话来的都不是好对付的！想想看，“总经理+多位高管”空缺，等于大部班子成员缺失，这说明什么呢？将要发生什么呢？无论要发生什么，歌华都没有主动权，主动权在中广电，接下来就看中广电如何运作了。深入分析广电业务，可知整合难度极大，否则也不至于歌华长期缺失总经理。但有缺总要补，再差的缺好歹也是个准央企的位子。这个时间不会太久的。近期有无意外之喜？笔者不会卜卦，并不知道。但这有关系吗？倘有意外喜，自然是好的；倘没有，却也难有大损失。

投资歌华，就是内在价值基础上博弹性。歌华的内在价值和基本面的底是清晰的，既然到底了，沉不下去了，便可保证不败，至少不大败。至于弹性，来自于行业要变、中广电要变、歌华也要变，国有企业自己想动一动，就有博弹性的可能。这不就是孙子兵法强调的先胜后战吗？这不就是“高胜率+高赔率”吗？这样的标的值得下注吗？当然值得！