上周全指医药卫生指数上涨1.99%，上证综指上涨0.52%，医药继续跑赢上证综指。从行业板块看，中信一级行业中，上周跑赢上证综指较多的行业是房地产、家电、基础化工、医药、轻工制造、纺织服装、商贸零售、电力设备及新能源等行业。
上周只有两个交易日，两个交易日走出了两种不同的风格走势，周一成长风格继续演绎，周二红利风格占优，体现了长假前资金的避险需求。节前国内宏观政策方面，4月政治局会议召开，政策基调积极务实。此次政治局会议宣布二十届三中全会将于7月召开，重新强调了改革开放的重要性，同时在地产上提出“消化存量、优化增量”的新表述，在财政政策上提出加快发行超长期特别国债和专项债，在货币政策上明确提及利率和准备金率两大工具，表明实际利率下降成为可能，市场对中长期发展预期有望重新校准。
而假期期间，五一假期出行旺盛，观影票房高于去年同期。
海外方面，美联储5月议息会议宣布放慢缩表，会议基调偏鸽。随后发布的4月美国非农数据低于市场预期，就业市场显现疲软。当前市场对美联储首次降息的时间预期又从11月提前到了9月。
上周医药各个子行业中跑赢中证全指医药卫生指数的是化学原料药、药店、医疗器械、科学服务上游、中药等。纵观整个四月，中证全指医药卫生指数上涨3.08%，上证指数上涨2.09%，医药跑赢大盘，而在医药内部，跑赢中证全指医药卫生指数的医药子行业有化学原料药、科学服务上游、药店、中药、医疗器械、药品、医药流通等。
关于各个子行业的逻辑，我们之前的周报中多次提及，月初化学原料药板块估值处于极低的百分位，产业出清已经持续相当长的时间，大有触底回升的态势，另一方面伴随大宗商品价格上涨，原料药产品价格有望提升从而带动企业盈利提升，同时一季报披露显示部分化学原料药龙头企业盈利已经在环比改善且改善幅度超预期，从而助推了化学原料药板块的持续上涨，成为四月份涨幅最多的医药子板块。
药店、中药、医药流通受红利风格走强影响较大，但我们也要看到，中药上市公司在去年一季度业绩高基数的背景下仍能保持较好的增长，且很多中药国企纷纷响应号召提高分红率，市场有可能对中药上市公司的盈利能力和板块的估值水平进行重估。药店中的上市公司受益于医保统筹处方外流带来的龙头集中效应，这种集中效应能持续多久，是市场一直关注的问题。而流通领域能否有较大的改革，提升医药流通企业资金周转率和利润率，是需要持续跟踪关注能否产生变化的重点。
药品板块，尤其是其中的创新药，作为医药皇冠上的明珠，妥妥的成长弹性选手，创新药临床数据和商业化兑现，是市场对创新药剂公司能持续保持信心的重要来源，临床数据是每年的各个学术会议的关注点，而已经披露的年报和一季报显示有少数Biotech企业开始实现创新药上市销售逐步放量带来的盈利。
医疗器械板块包含设备和耗材两大部分，医疗设备龙头企业盈利依旧保持每年20%左右高增长，耗材领域中的IVD领域化学发光的集采政策有利于国产替代进程的加快。
4月30日，国家组织高值医用耗材联合采购办公室发布《人工关节集中带量采购协议期满接续采购文件》，将于5月21日由企业递交申报材料并现场开标。接续采购产品为人工关节医用耗材，本次医疗机构填报人工关节采购需求较首轮集采协议量增长7.42%，集采采购周期为3年。本次新增了复活机制和协议采购量分配机制，整体较温和，我们看好延续的进口替代逻辑。
最后提一下最近连续上涨的港股吧，长假期间港股涨幅喜人，人民币汇率保持强势，叠加目前A股较低的估值，海外资金仍有流入空间，预计节后市场或可能延续上涨走势，可积极看待。
附1：上周医药子行业收益率
附2：4月份医药子行业收益率
（指数过往表现不代表基金未来收益）
（本文资料来源：Wind, 20240430）
【关联产品】
$银华中证创新药产业ETF发起式联接A(OTCFUND|012781)$
$银华医疗健康量化优选A(OTCFUND|005237)$
风险提示：
马君履历，硕士学位。2008年7月至2009年3月任职大成基金管理有限公司助理金融工程师。2009年3月加盟银华基金管理有限公司，曾担任研究员及基金经理助理职务。曾担任银华中证内地资源指数分级（2012.9.4-2020.11.30）、银华消费主题混合A （2013.12.16-2015.7.16）、银华中证国防安全指数分级（2015.8.6-2016.8.5）、银华中证一带一路主题指数分级（2015.8.13-2016.8.5）、银华抗通胀主题(QDII-FOF-LOF)（2016.1.14-2021.2.25）、银华智能汽车量化股票发起式A/C（2017.9.15-2020.12.10）、银华食品饮料量化优选股票发起式（2017.11.9-2021.2.25）、银华中小市值量化优选股票发起式A/C（2018.5.11-2021.8.18）、农业 50ETF（2020.12.10-2022.6.29）、银华信息科技量化优选股票发起式A/C（2020.9.22-2022.8.9）基金基金经理。
现管理基金如下：银华医疗健康量化优选股票发起式A/C（2017.11.9起）、银华稳健增利灵活配置混合发起式A/C（2017.12.15起）、5GETF（2020.1.22）、创新药ETF（2020.3.20起）、银华中证5G通信主题ETF联接A（2020.5.28起）、新经济 ETF（2020.9.29起）、银华中证 5G 通信主题 ETF 联接C（2021.1.4起）、券商 ETF（2021.3.3起）、银华中证光伏产业 ETF 发起式联接 A/C（2022.4.20起）、银华中证基建ETF发起式联接A/C（2022.6.2起）、中药50ETF（2022.7.20起）、银华海外数字经济量化选股A/C（2023.3.15起）、港股通医药ETF（2023.3.17起）、银华中证500价值ETF（2023.4.7起）、银华上证科创板100 ETF（2023.9.6起）、银华国证港股通创新药ETF（2024.1.3）。
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