太阳纸业：盈利增长稳健，一体化竞争优势显著

太阳纸业日前发布了2023年财年及2024年一季度的财务报告。2023年全年，公司实现了395.4亿元的营业收入，同比略减0.6%。归属于母公司的净利润则达到30.9亿元，同比增长9.9%，扣非后净利润为30.3亿元，同比增长9.2%。2024年第一季度，公司营业收入为101.8亿元，同比增长3.9%，归母净利润大幅提升至9.6亿元，同比增长69.0%，扣非净利润为9.5亿元，增长72.2%。

从产品销售来看，2023年公司在非涂布文化纸、铜版纸和牛皮箱板纸等领域均显示出稳健的增长势头。尤其是生活用纸及非涂布文化纸取得了突出的销售增长。分析认为，广西南宁园区的顺利达产显著推动了纸业销量的增长。纸业的盈利能力得益于上半年浆价的下跌及部分产品价格的上调。

进入2024年第一季度，由于供应扰动和芬兰罢工等因素导致浆价上涨，公司凭借林浆纸一体化优势有效地对冲了成本增长的压力。同时，文化纸价格的多次提升也顺利实施，预计随着下游需求的增长，公司的盈利能力将得到进一步的提升。今年首季，太阳纸业的毛利率达到了18.0%，同比提高了4.5个百分点。

从费用管理方面来看，太阳纸业在2023年全年及2024年第一季度均保持良好的费用控制，实现了净利率的持续改善。华创证券在最新的研究报告中对太阳纸业给予了“强推”评级，预计2024至2026年公司归母净利润将持续增长。

此外，华创证券研究报告也指出，下游需求不达预期和木浆价格的持续上涨可能构成业务的主要风险。投资者在做出决策时，应充分考虑这些潜在风险。