从4月22日至5月7日,上证红利跌了4.2%,上证指数涨了2.2%,中证红利跌了2.7%,而中证全指涨了7.8%。

一贯表现强势的红利指数开始跑输大盘,这到底是怎么回事,还行不行了?

首先,从历史来看,红利是一个有效的投资策略。

就拿中证红利来说,近十年来中证红利全收益指数年化收益率为14.3%,同期中证全指全收益指数年化收益率仅6.5%,超额收益非常明显:

另一主要红利指数,上证红利全收益,对比上证指数同样是有明显的超额收益:

世上没有完美的策略,红利指数也不是时时都能跑赢市场。

按季度看,虽然过去十年中证红利总体表现优秀,但也有部分季度跑输大盘,有时甚至连续几个季度跑输,如果仅仅几天跑输就开始不安焦虑,着实没有必要。

下图为中证红利全收益相对中证全指的季度超额收益,红色表示跑赢,绿色跑输:

如果把季度超额收益按大盘的季度涨幅从小到大排列,即大盘下跌的季度放左边,大盘上涨的季度放右侧,会发现一个明显的特点,中证红利的超额收益大都分布在大盘下跌区间,而大盘上涨时大概率跑输:

观察上证红利对比上证指数的超额收益,也有同样的规律:

显然,红利指数的超额收益大都来自市场下跌行情中

换句话说,就是红利板块防御性突出,市场下跌时跌得少,但市场上涨时涨得也少。

近几天大盘开启了一波上涨,在这种环境下红利板块跑输是很正常的,如果后期市场继续上涨,红利板块大概还会跑输。

当然,市场的涨跌难以预料,因此红利板块的强弱也就难以预料。

前面说的都是红利策略层面的规律,是长期的规律,从短期更细的层面来说,红利指数由股票组成,势必受到行业的影响。

三月我发过一篇《红利类指数的一个风险点》,文中分析了红利指数的行业构成,指出红利指数很可能面临煤炭行业的风险:

从4月17日至5月6日,在大盘上涨的情况下,中证煤炭指数下跌了4.9%,作为重仓行业,对红利指数的拖累明显,煤炭占比最高的上证红利指数跌幅最大。

那么现在的情况如何呢?

下图是中证煤炭行业指数和市盈率,可以看到最近价格虽然下跌,但市盈率反而上升了,这表明年报和一季报发布后煤炭行业盈利出现了下滑,目前估值依然较高,行业风险仍未解除。

当然,由于调仓机制的存在,指数会定期调出股息率低的股票,因此个别行业对指数的影响是短期的。

如果想配置红利类指数,但又不想持有过多煤炭,也可以考虑一些替代项,如红利低波100、东证红利低波、深红利、红利质量等等。

除了A股,港股市场的整体估值更低、股息率更高,而且今年以来的行情强于A股,因此港股红利指数也是不错的选项。

比如恒生内地企业高股息率指数,目前股息率为6.9%,其中仅含两只煤炭成分股,占比5.8%。

该指数在恒指成分股中选取市值较大、流动性较好、持续三年以上派息的内地企业,并排除了波动太高、股价表现太差的股票,最后再从中选股息率最高的50只股票,能够很好代表香港上市具高股息率的内地公司的整体表现。

跟踪该指数的基金为恒生红利,场内有ETF159726,没有券商账户的小伙伴,场外也有相应的链接基金,A类017610、C类017611。

红利策略选择分红稳定、股息率高的股票,稳定分红反应了上市公司的现金流充足、财务状况较好,而高股息率本身代表了股价较为便宜,综合起来就是选择好且便宜的股票,这是价值投资思想的体现,策略短期会有波动,长期看依然值得看好。



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