化工扩产情绪退潮，盈利能力筑底回升

5月以来，化工板块表现强势，究竟发生了什么？ 

华泰紫金中证细分化工指数基金的基金经理毛甜认为，大逻辑有两点： 

1、油价成本压制松动。23年至今，基础化工行业处于历史底部区域附近，4月以来国际油价见顶回落，国内经济复苏拉动需求，行业迎来估值与盈利双重修复机会。

2、虽然化工整体仍受21年景气高点导致的产能过度扩张拖累，但部分子行业经过环保审查、供给侧改革、能耗双控多轮洗牌，集中度已较高，价格战必要性减弱，未来商品价格可能系统性进入易涨难跌的阶段，格局好的行业未来或会联合挺价，今年也进一步受益于设备更新大政策。

另外，根据国盛化工公开观点： 

1.我国许多化工品已经供应了全球超过一半的需求，因此供给周期成为了判断盈利周期的核心。在建工程增速可以作为投资情绪的反映，历史上化工板块利润率和在建工程增速确认拐点的季度具有较强的反向同步性。 

截至2024年一季度，在建工程增速已连续回落，化工扩产情绪已显著退潮，板块盈利能力筑底回升。固定资产增速可反映新增产能的冲击是否边际放缓。在本轮周期中，基础化工板块的固定资产增速于2024年一季度开始拐头回落。按照历史经验，若固定资产增速持续下行（说明产能投放或已进入尾声），板块利润率有望迎来值得期待的新一轮上行，而市场或将提前反应。化工扩产或已显著退潮，盈利能力筑底回升。

 2.从业绩表现看，2023年一季报基础化工板块归母净利润实现同比翻倍以上增长公司仅41家，而2024年一季度同比翻倍以上增长的公司已增加至89家，化工进入业绩拐点的公司数目迅速增加。

同时，化工白马的超额收益开始显现。当市场预期化工景气上行时，往往会优先考虑龙头白马的配置价值。

 3.年初至今，诸多化工品价格出现连续上涨。其中有代表性的细分产品或板块包括了TMA、制冷剂等。年初至今景气显著上行的化工品主要满足供给收缩或新增大幅放缓、寡头格局集中、需求刚性、下游成本占比低四大要素。展望后续，TMA、维生素景气有望继续向上；化纤板块中涤纶长丝、氨纶在旺季景气有望加速上行；氟化工板块制冷剂、萤石有望迎来长达数年的景气周期。(公众号：化工新材料研究20240506)

作为周期性行业，普通投资者想把握化工行业的投资节奏难度较大，不妨关注华泰紫金中证细分化工指数基金进行布局：$华泰紫金中证细分化工指数发起A(OTCFUND|015328)$$华泰紫金中证细分化工指数发起C(OTCFUND|015329)$

华泰紫金中证细分化工指数基金紧密跟踪中证细分化工产业主题指数（000813），追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化，实现与标的指数表现相一致的长期投资收益。 

基金经理毛甜，深耕量化投研14年，目前主要管理了宽基指增和食品饮料、医药、化工等细分赛道的行业指数基金。关注我，我会经常和大家交流关于量化投资的那些事儿。

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