3问浙商沪杭甬杭徽REIT“交叉上市企业分红期是否应该看齐”？

钟表界有3问这样一个功能设置，作为钟表时间价值和品牌价值的一个代表。REITs作为我国创新金融产品，同样考验项目的时间价值以及品牌价值；接下来REITs速达会对已经发行上市的项目进行梳理，希望能够挖掘项目在存续过程中值得借鉴和需要完善的一些内容，当然观点不一定正确，仅供参考。

前一篇文章浙商沪杭甬REIT尚未分配2023年收益引发的REITs价值思考REITs速达整理了关于2023年已实施REITs分红及尚未进行分红的REITs项目，其中，只有“浙商沪杭甬杭徽REIT”2023年收益尚未进行任何分配。

一、原始权益人分红派息介绍

浙商沪杭甬杭徽REIT原始权益人是浙江沪杭甬高速公路股份有限公司，是港股上市企业，先来看下其港股近三年分红情况：

港股浙江沪杭甬高速公路股份有限公司2021年度的股息派发日为2022年7月28日，2022年度的股息派发日为2023年6月16日，2023年度股息派发日为2024年7月5日。

二、预测数据&运营数据梳理

前文，REITs速达对浙商沪杭甬杭徽REIT2022年的预测数据与实际数据进行了对比，从对比结果来看，除了运营成本呈现增长，包括：运营收入、可供分配、息税折旧及摊销均呈现不同程度的下降。

再来看下其2023年预测的评估数据与实际数据表现：

由于可参照数据较少，按照浙商沪杭甬杭徽REIT公开发布的招募说明书以及后续的咨询机构出具的数据及评估报告来看，选取基本方案下的数据：2023年的实际总收入为74,846.66万元；其中，实现通行费收入约74,543.98万元。预测的2023年度通行费收入约77,895.57万元。从数据表现来看，实际通行费收入较预测通行费收入下降幅度为3.91%；即便是没有了2022年特殊因素的影响，该项目的实际数据表现还是不及预期。

当然，变动的不只是预测数据与实际数据之间的差异；根据申报说明书及2023年的基本方案下的通行费收益预测对比，自2024年起至2031年末，最新一期的预测数据较首发时预测的数据仅在期末的2030年微涨，涨幅0.1%；其余9个年度均有不同程度下降，下降幅度从0.3%-1%不等。

三、对标日期还是对标价值

从近几年的分红派息频率以及分派时间来看，在香港上市的浙江沪杭甬高速公路股份有限公司分红派息相对不是特别积极。

前文REITs速达提到：浙商沪杭甬杭徽REIT项目仅对上市首年也就是2021年的分红派息稍显积极，2021年12月28日该项目进行了上市首年的第一次分配，分配基准日为2021年的9月30日。但这样的分派频率也仅仅是上市首年，浙商沪杭甬杭徽REIT上市第二年，也就是2022年，该项目仅进行了一次分配，分配日期为2023年6月13日。这个日期与浙江沪杭甬高速公路股份有限公司2022年的股息派发日较为接近。

按照浙江沪杭甬高速公路股份有限公司发布的2023年分红派息方案，是否也意味着浙商沪杭甬杭徽REIT投资者的分红获取时间也将会在7月份呢？那么，浙商沪杭甬杭徽REIT分红派息日的选取标准是否也要参照香港上市企业浙江沪杭甬高速公路股份有限公司分红计划呢！

小结：作为我国创新金融产品，REITs的推出承载了较多的重任，随着更多长期资金允许购买REITs产品，投资者对于REITs的表现关注度也会呈现几何式增长。长期来看，REITs项目能够创造的可供分派金额和期内分派频率与投资者粘性有较大的关系。如何体现REITs项目的价值？是目前已经上市和即将上市的REITs项目需要思考的。

另外有几个话题值得探讨：

1、原始权益人浙江沪杭甬高速公路股份有限公司作为拥有不同规则下的两地上市企业，是否应该按照一个标准对标不同规则下的两个上市主体？

2、浙商沪杭甬杭徽REIT原始权益人、基金管理人、计划管理人、运营管理机构关联度较高；那么，分红是由基金管理人做统筹安排还是由原始权益人进行统筹安排？

3、降本增效以及积极进行分派是否是目前提升市场对REITs价值认可的一种方式？作为上市企业，同时也是首批REITs试点项目，在预期数据持续不达标的情况下，分派同样不积极；项目对REITs市场贡献如何体现？

免责声明

REITs速达，第一时间、第一视角，中国公募REITs实践与政策学习者。首个提倡以“战略思维”聚焦公募REITs的专业REITs信息传播平台，及时、专业、高效分享中国公募REITs最新资讯。本公众号推送内容仅为展示和宣传我国公募REITs进展以及相关确定性资讯，但作者对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本公众号所载的内容不保证所含信息保持在最新状态。如文章中内容有需要展示会标明出处，如有不便请后台留言。本公众号所面向的是关注并从事REITs的用户。若您并非此类用户，请勿轻易针对内容做出判断，以免造成不必要的损失和误会。若给您造成不便，烦请谅解！

在任何情况下，本公众号所载的观点、结论和建议仅供阅读者参考之用，在任何时候均不构成对投资建议。对依据或者使用本公众号所造成的一切后果，公众号及作者不承担任何法律责任。

 · 来阅读此文