近期医药板块表现有点争气，4月22日-5月7日，中信医药指数走出了“9连阳”步伐，区间涨幅超10%。眼看医药板块已经经过了两年多的调整，近期的V字型走势是不是意味着已经完成筑底？沉寂许久的医药板块终于要迎来反转了吗？
数据来源：Wind，2022.5.9-2024.5.8
医药回暖背后的积极因素
1、热点催化
最近合成生物概念可谓是异军突起，万得合成生物指数在过去十个交易日（2024.4.22-2024.5.8）涨幅超23%。作为“新质生产力”的赛道代表，合成生物的强势表现，带动整个医药生物大产业链特别是创新药产业链的共振上扬，这也是近期医药生物走强的短期利好因素。
2、海外资金回流
五一前一周海外汇率波动加大，而港币和人民币相对稳定，汇率风险小，这导致此前流向亚洲其他市场的资金回流。从北向资金流入各行业的金额来看，医药生物排名靠前。作为北向一直以来爱买的核心资产，此前超跌的医药生物行业又一次获得了加仓。
3、政策暖风不断
2024年，“创新药”一词首次进入政府工作报告，报告明确提出加快创新药产业发展。随后，北京、广州、珠海等多地相继出台促进创新药高质量发展的相关政策，覆盖临床开发、审评审批、临床应用与支付、进出口、投融资等创新药发展“全链条”环节。后续的ASCO大会（5月31日至6月4日）、ADA大会（6月21日至6月24日）也有望支撑医药板块热度。
4、估值处于历史低位
从中信医药指数来看，截至2024年5月8日，医药估值PE（TTM）40.67倍，处于近10年的较低位置，估值进入有吸引力的区间，性价比非常突出。
数据来源：Wind，2014.5.9-2024.5.8
医药板块后市怎么看？
摩根士丹利基金研究管理部总监、大摩健康产业混合基金经理王大鹏认为，医药需求相对刚性，受经济波动影响较小；医药行业需要不断的研发投入，创新能力较强，也有成长的属性。未来医药在创新升级、制造升级及消费升级方面均有较大的发展潜力，尽管经过长时间的调整，但其长期投资逻辑并没有发生变化，仍是较为稀缺的投资板块。
摩根士丹利基金研究管理部总监助理、大摩优悦安和混合基金经理赵伟捷表示，我们认为医药板块从二季度开始有望形成逐季上行的局面，一方面医保政策目前在逐渐回暖，近期胰岛素的集采续约，部分产品还能有所提价，另一方面，政策鼓励医药创新的基调始终未变，目前医药板块在经过两年多的调整后估值性价比突出，未来在基本面改善的支撑下有望迎来向上趋势。
具体至细分领域，可以重点关注以下三个方面：第一，创新药产业链，海外端，投融资情况好转，叠加今年美联储或将进入降息通道，创新产业链有望提振；国内方面，政策回暖，重点细分行业的进口替代逻辑未变，我们仍将重点关注国内创新药产业链。第二，院内刚需诊疗，长期来看院内诊疗刚需属性突出，且目前估值性价比合理，值得重点关注。第三，消费医疗，比如医美、眼科等，具备较强的增长韧性，相关重点标的商业模式出色，同样值得重点关注。
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