自2024年一季度以来，我国维生素市场全面进入价格上涨阶段。
随着工业化养殖比重的增加，饲料已成为维生素的最大消费领域，当前的市场需求显示出其刚性特征，维生素在整体成本中的占比相对较低。$浙江医药(SH600216)$$兄弟科技(SZ002562)$
广发证券分析团队指出，本轮市场短期回暖的主要原因包括产品价格超跌后的反弹、行业低库存、企业停产检修以及高成本等多种因素。随着海外市场库存逐渐消化和国内需求的稳步回升，维生素市场的长期景气有望进一步得到巩固。
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维生素行业概览
维生素，也被称为维他命（Vitamin），是关键的有机化合物。
维生素在饲料、食品和医药等多个领域都有广泛应用。在食品和医药领域，由于对产品质量要求严格，这些领域中的维生素产品往往能获得更高的市场定价和经济效益。
动物体是维生素的主要作用对象。随着养殖业的不断发展，特别是向大型化、集中化和一体化方向的转变，工业化饲料的使用率正持续上升。
维生素可以分为脂溶性和水溶性两大类。脂溶性维生素主要包括维生素A（VA）、维生素D（VD）、维生素E（VE）和维生素K（VK），而水溶性维生素则涵盖了维生素B族的8种维生素和维生素C（VC）。
从当前的市场需求来看，超过60%的维生素需求来自于饲料领域，而对于某些特定品种，如维生素A（VA）和维生素D3（VD3），饲料领域的需求更是高达80%以上。
维生素A包括A1和A2两种形式。目前维生素A的主流合成工艺主要有Roche工艺和BASF工艺两种，采用Roche工艺的企业包括帝斯曼、新和成以及金达威，而使用BASF工艺的企业则包括巴斯夫、浙江医药和安迪苏。
维生素A产业链图示：
B族维生素主要是水溶性维生素，近年来新增产能较多。在B族维生素中，维生素B1的主要原材料包括ABL、丙烯腈、盐酸乙脒、乙腈和GBL；维生素B5也被称为泛酸，而其商品形式D-泛酸钙即常说的D-泛酸，同时D-泛醇也被称为维生素原B5。
维生素D3对于人和动物的骨骼钙化至关重要，能有效促进肠道对钙磷的吸收，进而推动骨骼的钙化过程，，既可用于动物也可用于人类。在动物应用中，维生素D3主要用作饲料添加剂，以解决规模化养殖场中的动物缺钙难题。当前维生素D3的生产技术壁垒相对较高，其工艺的主要难点在于获取NF级胆固醇这一关键原材料。
维生素D3产业链：
维生素市场竞争格局和龙头梳理
全球维生素供应格局演变来看，1950至1990年代，在利润的驱动下，多个国家开始涉足维生素生产领域，形成了多方竞争的格局。21世纪初至今行业经历了整合，逐渐形成了以中国和欧洲为主导的生产格局。
随着市场竞争的日益激烈，全球维生素行业经历了一系列重大变革。
日本武田公司被巴斯夫收购，日本卫材公司退出市场，罗氏将其维生素业务转让给了帝斯曼。此后，美国默沙东也退出了维生素市场。
随着中国蓝星集团成功收购安迪苏，以及国内的新和成和浙江医药等企业完成了维生素A和维生素E的工业化生产，全球维生素的生产重心逐渐转移到了中国和欧洲。
我国维生素生产企业众多，市场竞争激烈。近年来国内维生素企业不断扩大生产规模，涉及的产品范围包括维生素A、E、D3以及B族维生素等多种类型。$花园生物(SZ300401)$
维生素A及其关键中间体柠檬醛的生产具有高壁垒，行业竞争格局较为稳定，主要由几家大型企业形成寡头垄断。目前全球维生素A的生产能力主要集中在巴斯夫、新和成、帝斯曼、金达威、浙江医药和新发药业等几家大公司中。
亿帆医药是全球VB5领军企业，其D-泛酸钙的年生产能力已达到8000吨；此外，天新药业、新和成、内蒙古金达威、山东东辰等公司也都有VB5或维生素原B5的扩建规划。
天新药业在全球VB6市场上占据领先地位，其VB6、VB1和叶酸的生产能力分别达到了6500吨、7000吨和90吨（折纯）。
花园生物已完成VD3的全产业链布局，是国内提供VD3上下游系列产品种类最多的生产商。#维生素##化合物##财经##农业##健康#
维生素E的合成过程复杂，需要经过20多个反应步骤，因此技术壁垒相对较高。由于这一技术门槛，维生素E行业的集中度也相对较高。近年来随着行业供应商从六家减少到五家，维生素E行业的集中度得到了提升，供给格局也进一步优化。目前，主要的生产企业包括帝斯曼、浙江医药、巴斯夫、能特科技和新和成等。
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