银河证券传媒互联网行业2023年报&2024一季报业绩总结：业绩整体增长明显，子版块出现部分分化
业绩整体增长明显：剔除传媒行业ST股后，我们统计了传媒行业128家公司2023年全年业绩情况。2023年全年传媒行业（剔除后）实现营业收入5062.3亿元，同比上升5.92%。2024Q1传媒行业（剔除后）实现营业收入1191.30亿元，同比上升4.93%。2023年全年传媒行业经营活动产生的现金流量净额为741.62亿元，同比上升13.30%。经营现金流净额/营业收入为14.65%，同比上升0.95pct。2023年全年行业现金流显著改善，经营性现金流净额和经营性现金流净额与营收之比均有一定提升。
毛利率保持稳定，净利率回升明显： 2023年全年传媒行业平均毛利率为31.58%，同比上升0.02pct，基本与去年同期持平；平均净利率为7.53%，同比上升3.75pct，净利率同比增长明显。2024Q1传媒行业平均毛利率为32.21%较2023年全年的毛利率水平进一步小幅提升0.63pct，平均净利率为6.90%，较2023年全年的净利率水平下降0.63pct。2023年全年除了电视广播板块由于转盈为亏导致净利率为负外，其余各个子版块的净利率均有一定程度的增长，带动全年行业整体净利率呈现较为明显的增长趋势。
行业整体处于估值低位，未来仍有上行空间：2023年全年，传媒行业平均市盈率较2013年以来的历史均值低23.09%，全部A股平均市盈率较2013年以来的历史均值低12.39%。截至2023年5月8日，传媒行业整体市盈率为23.19倍（TTM整体法，剔除负值），全部A股为13.79倍。我们认为：未来随着AIGC技术对板块内的影视、游戏、广告营销等核心子版块持续赋能，板块整体未来仍有上行空间。
子版块出现部分分化，整体业绩向好：2023年全年传媒行业除电视广播板块外，其他子板块营收均同比增长，同比增速前三的子板块为影视院线（YOY+29.12%）、数字媒体（YOY +8.29%）、广告营销（YOY +7.20%）。归母净利润方面：2023年全年传媒行业实现归母净利润364.58亿元，同比上升116.37%影视院线板块整体扭亏为盈，广告营销和游戏板块的归母净利润同比增幅均超过100%；出版和数字媒体板块也增长明显，但电视广播板块整体由盈转亏2024Q1传媒行业实现归母净利润80.35亿元，同比下降28.07%。
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