恺英网络：目前拥有13款在研产品，其中5款已进入开发的后期阶段，东方财富证券维持“增持”评级

恺英网络2023年实现营业收入42.95亿元，同比增长15.30%，归属于母公司的净利润达到14.62亿元，同比增幅达42.57%。扣除非经常性损益后，归母净利润达13.51亿元，同比增长41.26%。进入2024年，第一季度公司继续保持强劲增长势头，营业收入达到13.08亿元，同比增长36.93%，归母净利润和扣非归母净利润分别为4.26亿元和4.24亿元，同比增长47.06%和48.35%。

报告期内，恺英网络的经常性产品如《原始传奇》《敢达争锋对决》和《热血合击》保持稳定运营，同时几款新产品如《新倚天屠龙记》《仙剑奇侠传：新的开始》和《石器时代：觉醒》表现出色，进一步巩固了公司市场位置。《新倚天屠龙记》在中国香港和中国台湾地区一上线即登顶iOS免费榜首位；《仙剑奇侠传：新的开始》和《石器时代：觉醒》也分别稳居微信小游戏人气榜和畅销榜前十。

公司目前拥有13款在研产品，其中5款已进入开发的后期阶段。预计2024年将陆续推出多款新游戏，涉及多个游戏类型，包括MMORPG、卡牌、SLG和休闲塔防等。在技术研发方面，恺英网络持续投入，2023年研发费用达5.27亿元，占营收的12.26%。公司在VR和AI领域也展示出积极布局，其自研AI模型“形意”已投入实际使用，为公司产品开发带来效率提升。

综合考虑公司当前的业绩表现和未来增长潜力，东方财富证券维持恺英网络“增持”评级，预计2024至2026年公司营业收入将持续增长。然而，新产品表现的不确定性、行业竞争加剧及政策监管趋严等风险依然存在，投资者须谨慎对待。