24年5月CCTD5500长协煤价格698。
24Q1国内煤炭产11.0556亿吨，较23Q1同期11.5266亿吨减少0.471吨（-4.1%），尤其是山西省24Q1煤炭产量27161.7亿吨，较同期减少0.6342.6亿吨，不仅公在一季度将今年山西省煤炭减少7500万吨的目标完成84.56%，而且是一省之边将全国煤炭供应数据转为负增长。
尽管如此，长协煤价仍在继续走低，而且是在CCTD市场煤自4月中旬创新低后持续反弹的情况下还在走低。
与市场煤相比，长协煤价的走势更能反应电煤以及整个煤炭市场真实的供应关系及价格，一是动力煤产能受国家政策调控影响比较重，二是长协煤价格是煤企与电企集体直接协商的结果，与总供应与需求关系密切，而市场煤由于煤炭贸易商的深度参与，供求关系受边际供应与需求关系影响而价格在短期能呈现比较剧烈的波动。
未来几个月，煤炭供应关系可能仍会向平衡偏松的方向改变。
（1）山西省年度减产目标预计在4月已基本或超额完成，大秦线例行检修于4月底完成，在5月及以后供应会逐步恢复，山西省的煤炭供应修复即意味着全国煤炭供应修复；
（2）由于供电结构持续改变，煤电总装机容量占比于23年已降至39%，到今年年底预计降到37%，而非化石能源装机容量占比在持续迅速上升，虽然煤电在电力保供上发挥着不可替代的关键作用，以39%的装机占比输出60%的电力供应，但是在未来，在电力供应的边际增长上，煤电需要发挥的作用在被迅速替代，在23年全社会用电增长6.7%，需要煤电供应增长6.6%；在24年，如果全社会用电增长6%，火电发电占比仍将达到63%，其中煤电约58%，但在用电增量的供应方面，大约只需要火电增长3%或更少就可以实现；
（3）在电煤以外，另三大用煤领域，粗钢、水泥由于房地产市场新开工及在建面积减少（24年1季度数据已有明显反应），煤炭需求量在收缩，化工用煤仍在扩张，但增量不足以弥补前两者造成的减量；
（4）煤炭进口在4月份没有像预期减少，且创次高，进口煤对煤炭边际供需求关系有重要影响，进口煤的增加将使平衡偏中的国内煤炭供需关系向平衡偏松的方向发展，长期将可能使煤价进一步下跌至国内、国际煤价平衡，短期则会抑制市场煤持续上涨的空间。
预计下周将会有4月发电量、煤炭产量及粗钢、水泥产量发布，介时可以进一步观察。
对华能国际来说，24Q2与Q1相比，有两个高确定性的变化，（1）长协煤价格将去年同期降低约20元/吨，市场煤CCTD5500D 23Q2均价为919元，而24Q2截止5月10日均价为827，考虑到短期内市场煤仍有惯性上涨的空间，预计Q2季均价将在850左右，即在煤电领域，华能国际的业绩Q2同比、环比仍将增长；（2）季节性影响，Q1火电保供角色比较重，在Q2季非化石能源机组角色将提升，华能国际总装机容量在23年增加8427万千瓦，其中煤电减少775万千瓦，风电、光伏增加8707万千瓦，从华能国际24Q1季各型机组发电盈利排行依次，是风电、光伏、气电、水电、煤电、生物质，在Q2火电尤其是煤电的替代性将增强，新装机、盈利能力更强的风电、光伏机组将持续改善华能国际的电力供应格局，并提升整体盈利能力。
本文作者可以追加内容哦 !
