$山西汾酒(SH600809)$  $舍得酒业(SH600702)$  $贵州茅台(SH600519)$  

白酒板块的市场定价规则:

PEG下的估值公式:

23年每股收益×(1+24年归母净利润增速)×滚动市盈率=24年合理估值

解析:。

一、基本每股收益=归属于净利润总额÷当期发行在外的普通股

和净利润总额有关,和普通股总量有关

、23年每股收益×(1+24年归母净利润增速)是24年每股收益,和24年归母净利润增速强相关性;

三、净利润增速和滚动市盈率存在配比原则:

上面公式中的“滚动市盈率”在目前市场表现和实践出来的结果:

(1)贵州茅台:净利润增速+13倍滚动市盈率溢价;

(2)五粮液:净利润增速+78倍滚动市盈率溢价;

(3)泸州老窖:净利润增速=滚动市盈率

(4)山西汾酒:净利润增速=滚动市盈率

(5)洋河股份

在净利润增速0-10%之间,净利润增速+10倍滚动市盈率

在净利润增速10%以上时,净利润增速=滚动市盈率

(6)舍得酒业

在净利润增速0-10%之间,净利润增速+10倍滚动市盈率

净利润增速在10%以上,净利润增速=滚动市盈率

四、市场对同一白酒不同的净利润增速区间,给不同的估值;对不同白酒的不同的净利润增速区间,给不同的估值。

五、市场定价处于动态平衡。

市场在单季度业绩出来前,会根据券商研报预测数来给估值,再根据实际出来的业绩进行调整估值。每个季度循环往复。

六、短期情绪会干扰定价,长期就比较理性。

七、市场对不同白酒基本面,对各家管理层不同的管理效果给不同的态度,差异化明显。

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