$山西汾酒(SH600809)$ $舍得酒业(SH600702)$ $贵州茅台(SH600519)$
白酒板块的市场定价规则:
PEG下的估值公式:
23年每股收益×(1+24年归母净利润增速)×滚动市盈率=24年合理估值
解析:。
一、基本每股收益=归属于净利润总额÷当期发行在外的普通股
和净利润总额有关,和普通股总量有关
二、23年每股收益×(1+24年归母净利润增速)是24年每股收益,和24年归母净利润增速强相关性;
三、净利润增速和滚动市盈率存在配比原则:
上面公式中的“滚动市盈率”在目前市场表现和实践出来的结果:
(1)贵州茅台:净利润增速+13倍滚动市盈率溢价;
(2)五粮液:净利润增速+7至8倍滚动市盈率溢价;
(3)泸州老窖:净利润增速=滚动市盈率
(4)山西汾酒:净利润增速=滚动市盈率
(5)洋河股份:
在净利润增速0-10%之间,净利润增速+10倍滚动市盈率
在净利润增速10%以上时,净利润增速=滚动市盈率
(6)舍得酒业:
在净利润增速0-10%之间,净利润增速+10倍滚动市盈率
净利润增速在10%以上,净利润增速=滚动市盈率
四、市场对同一白酒不同的净利润增速区间,给不同的估值;对不同白酒的不同的净利润增速区间,给不同的估值。
五、市场定价处于动态平衡。
市场在单季度业绩出来前,会根据券商研报预测数来给估值,再根据实际出来的业绩进行调整估值。每个季度循环往复。
六、短期情绪会干扰定价,长期就比较理性。
七、市场对不同白酒基本面,对各家管理层不同的管理效果给不同的态度,差异化明显。
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