如何看待券商的估值修复？

事件催化交易机会：浙商竞拍增持国都股权至34%；本周国联复盘临近，有望带动并购主线的高弹性交易机会；港股国联证券自A股停牌以来已上涨40%+，若对标民生证券30%收购股权的1.9x估值，A股复牌后预计有1-2个涨停板的空间，带动板块的情绪提升。

投行、衍生品等已过阶段性低点。

（1）5月8日沪深交易所上市审议会议新规后重启，上一次审议会议为1月29日，规则明确及落地期间、加大现场检查初期，投行业务面临中介端和上市公司端的双重压力，如今规则明确，质量更好信披更完善的公司有望逐步恢复融资。投行业务已过压力最大的2-4月，后期在规模及基数上压力相对较小。

（2）场外衍生品业务造成的主要规模下滑及可能亏损主要集中在Q1，当前杠杆已降，业务规范化，后期预计规模稳定业务温和发展。

（3）融券规模较为稳定，转融通机制及融券的规范明确，当前融券余额在400亿元上下波动。

当前券商板块估值及持仓低位，前期滞涨后续估值修复空间较广。当前券商板块核心估值压制在于监管环境，对于金融数据等经济基本面反应较小，针对中介机构的监管处罚逐渐多集中于证监局，市场对于监管处罚逐渐钝化。上市证券公司监管迎新规，更严格的合规风控、更加规范透明的信息披露、更加回报投资者的分红水平和融资约束，长期来看有望提升ROE水平及可投性。

$证券ETF龙头(SZ159993)$$上证指数(SH000001)$$沪深300(SH000300)$#IPO审核常态化，什么信号？##刘纪鹏：股市不到4000点就觉得不踏实##沪指盘中步入技术性牛市，下周怎么看？#

风险提示：以上涉及个股不作为推荐。ETF二级市场价格涨跌不代表基金实际净值。市场有风险，投资需谨慎。