【债市周报】M1和社融史上首次双负，债基还能买吗？

上周债市回顾：

上周债券市场先涨后跌，节后资金面相对宽松利好短端利率，后半周各城陆续放开限购，引发债市波动，长端利率尤为明显。

5月11日，中债国债到期收益率1年期、2年期、3年期、5年期、7年期、10年期、30年期较4月30日分别变动1.64BP、-1.02BP、2.54BP、0.72BP、2.65BP、3.33BP、7.44BP。

上周要闻回顾：

央行发布《2024年第一季度中国货币政策执行报告》

报告显示，一季度国内生产总值（GDP）同比增长5.3%，居民消费价格指数（CPI）同比转正，国民经济实现良好开局。货币政策效果逐步显现。融资总量稳定增长，3月末社会融资规模存量、广义货币（M2）同比分别增长8.7%和8.3%，一季度新增贷款9.5万亿元。信贷结构持续优化，3月末普惠小微贷款和制造业中长期贷款同比分别增长20.3%和26.5%，民营经济贷款同比增长10.7%，均超过全部贷款增速。融资成本稳中有降，3月新发放企业贷款加权平均利率为3.73%，较上年同期低0.22个百分点。人民币对美元汇率小幅波动，对一篮子货币稳中有升，3月末中国外汇交易中心（CFETS）人民币汇率指数较上年末上涨2.4%。

专题讨论：M1和社融史上首次双负，债基还能买吗？

5月11日，央行公布4月金融数据。2024年4月，M2、M1同比分别为7.2%和-1.4%；4月新增社融-1987亿元，存量社融同比8.3%。M1同比和新增社融都录得负增，这是历史首次，因此引发了高度的市场关注。

4月社融负增，结构上企业债券、政府债券、企业信贷、居民信贷均有所拖累，4月居民信贷持续收缩并不在市场预期之外，延续当前地产相对疲弱的趋势。年初以来地方政府杠杆收缩影响企业债券、企业信贷还有政府债券。地方城投新增融资进一步受到规范，企业债券和企业信贷在4月都下降比较快。

针对4月M1转负，市场上多讨论为手工补息、防止资金空转等，包括监管对于部分不合规的存款产品“挤水分”。从细分项来看，4月居民存款同比多减约6500亿元，企业存款同比多减约1.7万亿元，政府性存款同比少增约4000亿元。居民和企业的存款减少反映了“存款搬家的现象”，财政存款同比少增主要源于政府债发行进程偏缓，反映出目前财政支出节奏在边际放缓。

金融数据是对经济数据的前瞻指标，中国经济稳重向好的趋势中充满着挑战和波折，债券作为市场资金的避风港在经济恢复向好的波折道路中仍具备一定的配置价值，从全年维度来讲，债券在所有大类资产中表现仍然相对占优。

新华好债基：

$新华鑫日享中短债A(OTCFUND|004981)$，闲钱理财好选择：定位货币增强型产品，风险收益特征介于现金类产品和中长期纯债基金之间，基金经理以绝对收益为目标，力争为投资者带来良好的持有体验！

$新华中债1-5年农发行A(OTCFUND|011973)$，被动跟踪指数：主要投资于标的指数成份券及备选成份券，追求跟踪偏离度以及跟踪误差的最小化。

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