债市周策略｜资金维持平衡偏松，机构间分层较小

债市展望

上周资金维持平衡偏松，机构间分层很小；当前货币政策仍然以稳为主，本周国债供应不大，预计资金保持平衡。上周利率债收益率整体上行，曲线走陡；近期长端在短期情绪修复后迎来反弹的交易机会，但二三季度政府债供应压力和后续新增政策仍可能继续扰动市场；建议把握交易性机会，同时考虑中长久期信用债，提高配置收益。上周转债市场收涨，近期资金对“固收+”产品的关注度明显抬升，后续操作建议依照业绩和市场表现灵活调整仓位，布局绩优弹性和景气改善的方向。本周信用债收益率整体下行，信用利差收窄，城投债表现更好。

债市回顾

上周利率债收益率整体上行，其中1年国债活跃券上行1.31BP至1.70%，10年国债活跃券上行2.99BP收至2.33%。本周五月第一周，资金维持平衡偏松，机构间分层很小，截止周六隔夜R001加权收至1.74%，R007加权收至1.86%。

本周央行开展7天逆回购操作120亿元，7天逆回购到期4500亿元；全周公开市场操作净回笼4380亿元。本周五月第一周，资金维持平衡偏松。跨月后央行恢复小量操作回收跨月流动性，资金面较为平稳，机构间分层很小。截止周六隔夜R001加权收至1.74%，R007加权收至1.86%。一季度货币政策执行报告表示“保持货币政策的稳健性，增强宏观政策取向一致性，强化逆周期和跨周期调节”，货币政策整体方向不变，同时提出“把维护价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策的重要考量”，通胀数据或温和回升。

下周公开市场逆回购到期100亿元，其中周一至周五分别到期20亿元；MLF到期1250亿元，关注续作情况。下周国债计划发行2270亿元（另有1期91天贴现国债未公布发行计划），国债到期1100.40亿元；地发债计划发行1088.18亿元，到期787.57亿元，政府债已公布发行合计1470.21亿元，考虑未公布的国债发行，下周发行和缴款压力一般。财政部5月13日计划召开超长期特别国债发行动员部署会议，超长债发行有望加速。

$金鹰添利信用债债券A(OTCFUND|002586)$

$金鹰添盈纯债债券A(OTCFUND|003384)$

$金鹰添裕纯债债券A(OTCFUND|003733)$

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