行业盈利能力承压，海外布局或可修复

长城国瑞证券电力设备行业2023年及2024Q1业绩总结：行业盈利能力承压，海外布局或可修复

看好

报告期内电力设备行业指数涨幅为4.45%，跑赢沪深300指数2.16Pct电力设备申万二级子行业中风电设备、电网设备、电池、光伏设备、电机Ⅱ、其他电源设备Ⅱ分别变动7.34%、5.46%、4.85%、3.68%、0.28%0.22%。重点跟踪的三级子行业电池化学品、风电零部件、锂电池分别变动7.87%、7.00%、3.63%。

维持

2024年初至本报告期末，电力设备行业累计下跌2.67%，沪深300指数累计上涨6.85%，电力设备行业累计跑输9.52Pct。电力设备的六个申万二级子行业中有四个在下跌，其中风电设备累计跌幅最大，为-13.01%。重点跟踪的三个三级子行业锂电池、电池化学品、风电零部件变动分别为12.51%、-10.36%、-14.83%。电力设备行业整体表现较差。

本报告期内重点跟踪三级子行业个股以上涨为主。报告期内，锂电池行业31只A股成分股中29只上涨，其中华宝新能涨幅最大，涨幅为25.91%。电池化学品43只A股成分股中40只上涨，湘潭电化涨幅最大，涨幅为48.34%。风电整机行业6只A股成分股全部上涨，明阳智能涨幅最大，涨幅为15.26%。风电零部件行业21只A股成分股中18只个股上涨，其中振江股份涨幅最大，涨幅为20.44%。

估值方面，截至2024年5月10日，电力设备行业PE为26.53倍，低于负一倍标准差，位于申万一级行业第13位的水平。电力设备申万二级行业中重点跟踪的电池、风电设备行业PE分别为25.55倍、33.83倍。重点跟踪的三个三级子行业PE分别为电池化学品34.01倍、风电零部件28.39倍、锂电池22.24倍。

本报告期，电力设备行业共有21家上市公司的股东净增持0.81亿元其中，17家增持1.76亿元，4家减持0.95亿元。

投资观点：

2023年，锂电产业链下游新能源汽车需求放缓，中游材料端企业此前大幅扩张导致产能过剩，随着2023年以碳酸锂为导火索的产业链价格大幅回落，业内企业高价库存开始逐渐消化，叠加整车端刺激消费及材料端加工费下调，业内各环节价格竞争激烈，业内企业盈利空间被压缩，导致2023年业绩承压。2024年，下游需求呈回暖态势，以碳酸锂价格为主的产业链价格逐步企稳，业内企业高价库存也基本消纳完毕，行业产能扩张节奏放缓，此前累积的落后产能逐步出清，行业有望走向良性竞争局面，随着后续新材料新技术的不断更新迭代，以及业内企业海外布局的顺利开展，各环节盈利能力有望迎来修复。

2023年，风电设备行业营收规模增加主要系国内风机装机高增，而行业盈利能力下降主要系整机大型化价格竞争激烈，导致国内整机企业盈利空间被压缩。2024年，不少业内企业开始执行双海战略，随着海外订单的突破以及海上风电的放量，营收规模有望更上一层楼，而盈利能力也有望受益修复。

风险提示：投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。

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