融资额重新起量，或与市场行情较好有关

一、市场综述

上周A 股市场多数上涨。具体来看，截至 2024 年 5 月 10 日，上证综指收于 3154.55 点，全周上涨1.60%；深证成指收于9731.24点，全周上涨1.50%。主要指数中，全周上证 50 指数上涨1.80%，沪深 300 指数上涨1.72%，中证500指数上涨1.73%，创业板指上涨1.06%，科创50指数下跌0.04%。行业方面，全周中信一级行业分类30个行业中24个行业上涨，表现较好的行业为：农林牧渔、国防军工、房地产、有色金属和煤炭；表现靠后的行业为：计算机、通信、传媒、综合金融和消费者服务。（数据来源：Wind，圆信永丰基金，时间截至2024年5 月10日）

二、经济基本面

央行发布4月份金融数据， 4月新增社融-1987 亿元，同比少增 1.42 万亿，大幅低于市场预期。4 月政府债发行依然偏慢，单月净融资额-984 亿元，同比大幅少增 5532亿。4 月新增人民币贷款 7300 亿元，同比多增 112 亿元，不过去年 4 月的信贷基数偏低。而且主要分项中，仅有企业票据融资同比多增，指向银行部门“以票冲贷”动力较强，实体融资需求有待提振。

数据公布之前，在一季度货币政策执行报告中，央行表明近年来，随着我国经济转型升级和高质量发展，我国信贷增长与经济增长的关系趋于弱化。目前，我国信贷总量已从过去两位数以上的较高增速放缓至个位数，但这不意味着金融支持实体经济力度减弱。主要有三个原因，一是经济结构调整、转型升级在加快推进。二是当信贷存量规模比较大时，继续增加信贷投放的边际效果递减。三是直接融资的良性替代效应。因此，应该更加关注经济发展的质量，而不是数据的规模。

图1、2024年4月信贷社融数据拆分

国家统计局公布4月份全国CPI（居民消费价格指数）和PPI（工业生产者出厂价格指数）数据。

4月份，居民消费需求持续恢复，全国CPI环比由降转涨，同比涨幅扩大。扣除食品和能源价格的核心CPI环比上涨0.2%，上月为下降0.6%；同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。

图2、居民消费价格指数

4月份，工业生产继续恢复，部分行业需求阶段性回落，全国PPI环比有所下降，同比降幅收窄。

图3、工业生产者出厂价格指数

据海关统计，2024年前4个月，我国货物贸易进出口总值13.81万亿元人民币，同比增长5.7%。其中，出口7.81万亿元，增长4.9%；进口6万亿元，增长6.8%；贸易顺差1.81万亿元，收窄0.7%。4月份，我国货物贸易进出口总值5125.6亿美元，同比增长4.4%，其中，出口2924.5亿美元，同比增长1.5%，进口2201亿美元，同比增长8.4%。

图4、4月进出口数据

三、政策面

5月9日，杭州市房地产市场平稳健康发展领导小组办公室发布《关于优化调整房地产市场调控政策的通知》，持续满足刚性和改善性住房需求，促进杭州房地产市场平稳健康发展。全面取消住房限购，在杭州市范围内购买住房，不再审核购房资格。加强住房信贷支持，对于购房人在所购住房城区范围内无住房的，或在所购住房城区范围内仅有一套住房且正在挂牌出售的情形下，新购住房的按揭贷款可按首套住房认定。优化积分落户政策，在杭州市取得合法产权住房的非本市户籍人员，可申请落户。

5月9日，西安市发布《关于进一步促进房地产市场平稳健康发展的通知》，全面取消西安市住房限购措施，居民家庭在该市范围内购买新建商品住房、二手住房不再审核购房资格。对房产交易流程开展全链条优化，支持房地产企业、经纪机构、金融机构合作建立“以旧换新”购房模式。同时明确商品住房项目销售时，建筑面积大于144平方米的住房在摇号选房时不再实施“刚需优先”。 

5月10日，由郑州市住房保障和房地产管理局、郑州市住宅与房地产业协会主办，郑州城发安居有限公司承办的郑州市二手住房“卖旧买新、以旧换新”公告发布暨集中签约仪式在郑州召开。仪式现场宣布，即日起取消试点

期限和试点区域。在郑东新区、高新区、经开区、中原区、二七区、金水区、管城区、惠济区等市内八区全面开展二手住房“卖旧买新、以旧换新”工作。

4月30日中共中央政治局会议指出要结合房地产市场供求关系的新变化、人民群众对优质住房的新期待，统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施，抓紧构建房地产发展新模式，促进房地产高质量发展。此次会议表明高层对房地产市场的态度有了一定的变化，之后各城市迅速出台放松限购的政策，预计后续一线城市也会适度跟进，虽然政策效果不会是一蹴而就，但也可以更加积极一些。

四、资金面

上周北向资金较为波动，总体还是净流入的状态，南下资金受取消港股通个人投资者红利税传闻的影响，最后一天净流入规模较大。IPO沉寂两周之后，上周也有一家公司上市。融资额重新起量，或与市场行情较好有关。

图5、分渠道资金流入情况（亿元）

注1：由于数据公布节点的问题，部分数据在之后的统计中会有变动。

注2：偏股基金发行只能部分反应公募基金规模的变化。

五、配置建议

随着前期推出的政策不断落地产生效果，以及后续仍有可能的政策发力，预计经济复苏有望持续。后续汇率和海外的政策变化值得重点关注。我们对市场保持相对乐观的态度。

$圆信永丰消费升级(OTCFUND|004934)$

$圆信永丰多策略(OTCFUND|004148)$

$圆信永丰优加生活(OTCFUND|001736)$

风险提示：基金有风险，投资需谨慎；过往业绩不等于未来收益，基金业绩表现具有波动风险。

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