【国富刘晓】看好制造业出海和升级的机会

投资者朋友们：

大家好！

近年来，中国企业在全球市场的中高端产品和服务竞争力不断提升，相关产业和优势企业正迎来新的增长空间。在此背景下，关于中国企业出海投资机会的关注度正持续升温。今天，就来和大家一起聊聊对出海产业链未来的看法。

本轮中国企业出海热潮有哪些亮点值得关注？

一是出海行业及企业呈升级趋势，以往出海的行业门类偏向轻工业等低端制造业，技术壁垒较低，主要向人力成本较低的地区转移；而中国工业经过多年发展积累，近几年许多制造业的优秀企业技术已达到世界先进水平，性价比高，竞争力强，电器设备、工程机械、自动化设备、船舶汽车、化工生产等技术含量较高的行业竞相向海外扩张，并且从过往的主要考虑降低成本转向输出技术和管理。二是出海区域的多元化与分散化，跟随一带一路产业政策，从以往的东南亚扩散到中东、南美、欧洲等地区。

具体到投资标的，哪些领域在“出海”主题中受益？

我比较看好制造业出海和升级的机会。许多制造业企业在过去二三十年中已经成功实现进口替代，产品竞争力和性价比很具优势，随着国内经济发展到一定阶段，内需增长趋于平稳，海外市场的重要性正在提升，优质企业有望在海外获得更好拓展，部分领军企业已在全球占有很大的市场份额。

过去一段时间我们观察到许多制造业企业，包括电器设备、工程机械、自动化设备、船舶汽车、化工生产等多个门类的企业正在积极走向海外，其中不乏中小企业，大部分企业在全球市场的市占率还处于起步阶段，发展空间非常广阔，并且因为规模较小，受到产业政策限制的可能性也相对较低。

国内工程机械行业尽管在过去几年经历了一定程度的下滑，但目前国内增速已经开始转正，同时海外又有较高的增速，所以对于许多公司来说今年可能是非常好的一年，并且由于许多海外国家市场才刚刚被开发，这些企业未来也可能有很大的成长性，目前才只是它们出海的“元年”。近期国内也出台了许多关于设备以旧换新、绿色高质量发展、新质生产力相关的利好政策，这些政策对机械设备类企业尤为利好，这些企业既受益于国内良好的政策氛围，又能在海外市场获得新的增长点，具备较好投资机会。

对标海外同类标的，这些行业具有怎样的发展空间？

相比海外同类标的，中国出海企业有较大发展空间，主要有三大优势支持：一是技术领先，过去十几年中国积累了强大的工程师红利，为企业出海过程中对外输出先进技术和管理提供大量人才支持。二是中国的全产业链优势是其他大多数国家所不具备的，中国拥有完善的工业体系和完备的上下游产业配套，可提供稳定、高效、低成本的零部件供应与服务。三是中国国内市场庞大，出海企业往往已经在国内市场中积累了较大的业务规模，更容易形成规模效应。

在投资组合中，准备如何对相关标的进行筛选和布局？

在组合构建中，我们通过精选个股挖掘出海公司投资机会。我们优先考虑那些竞争力强，且海外占比较低、空间广阔的标的。对于一些产品竞争力足够强的行业和个股，我们从去年开始就已经在逐渐布局。无论是现在的新能源汽车，前两年的新能源、家电，还是再早的轮胎行业，出海机会始终存在，只是每个行业面临的阶段不一样，所以我们尽量避开已经在海外占有很大的比例的行业，因为增长空间相对有限，并且也更可能受到贸易保护限制。

企业出海这条主线上有很多个股，我们的关注重点主要集中在电网相关的电气设备、工程机械、矿山和石油开采设备及服务、自动化生产、化工材料、汽车、船舶等。

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