因为股息率=股息/股价，有些行业股息率高的原因是行业前景不被看好。因为投资者不看好行业未来，导致股价深度下跌。在股息不变的条件下，股息率反而比较高。
但是，如果行业前景暗淡，则意味着行业中很多公司的派息可能无法持续，即存在着“高股息陷阱”。不少读者想知道，高股息率行业中哪些公司的派息能够长期持续呢？
1
第十名 航运
股息率3.83%
中远海控股息率最高为6.67%；渤海轮渡股息率5.4%，排名第二。
渤海轮渡的公司规模较小，抗风险能力相对较弱。这里主要讨论中远海控。
图1：波罗的海货运指数和波罗的海干散货运指数
海运运价不仅波动很大，而且长期涨跌难以预测。所以中远海控在未来十年、二十年的盈利和分红情况是未知的。
2
第九名 电信运营
股息率4.04%
电信运营商提供的服务是日常必需，随着生活和生产的数字化程度提升，通信服务的需求会稳步上升。从2003年开始的20年里，中国移动的营业收入仅在2018年同比微减了0.5%。
图2: 2003年-2023年中国移动的营业收入
但是，我们也需要关注科技变化带来的通信方式改变。如果未来卫星通信、量子通信逐渐成熟，中国移动的业务能否保持稳定就不得而知。
3
第八名 公路
股息率4.14%
2017年以来公路行业分红稳中有升，19家公司历年的分红总额之和如图3所示。
图3: 2017年以来，19家公路公司历年现金分红总额之和
这些公司拥有的高速公路资产大多比较优质，车流量和单车收费都在持续提升。所以，公路公司的盈利能力和现金流情况都比较好，未来几年内收益和分红都没有问题。
4
第七名 白色家电
股息率4.17%
惠而浦股息率最高，为9.53%；格力电器股息率第二，为5.95%；美的集团股息率第三，为4.35%。
白色家电行业的集中度很高，空调行业前五名市场份额（CR5）大于80%，冰箱CR5大于60%，洗衣机前十名市场份额（CR10）大于90%。
图4: 中国洗衣机、空调、电冰箱产量（万台）
同时，美的、格力基于技术优势和规模优势，在智能制造、新能源方面都打下了比较好的基础，有望成为代表中国新质生产力的典范企业。我们认为这些公司的盈利和分红都具有可持续性。
5
第六名 肉制品
股息率4.23%
肉制品行业有7家样本公司，这里仅讨论双汇发展，因为2023年双汇发展的分红占了行业分红总额的98%。2023年双汇发展分红总额为50.24亿元，股息率为5.33%。图5显示，2015年以来，双汇发展的分红基本保持在一个范围之内。
图5：2015年以来，双汇发展历年分红总额
我们认为双汇发展的分红具有可持续性。
双汇具有品牌优势和规模优势，而且双汇一直在调整产品结构。业内人士实地调研结果显示，双汇在包装肉方面的创新意识很强，同时在试验的产品有几百种。
我们认为，只要双汇的品牌力不减，其经营模式具有非常强的稳定性，所以分红可持续。
6
第五名 厨房电器
股息率4.32%
2023年股息率最高的企业是浙江美大，股息率为7.79%；帅丰电器排名第二，股息率为4.5%。
厨电产品具有一定的品牌效应，但在未来的淘汰赛中，行业中大多数公司的生存状态不会特别乐观。有些目前股息率很可观的公司，未来派息不一定能持续。
图6: 中国厨房电器年销售额
2012年-2014年是中国住宅竣工高峰，而厨电安装十年左右会产生换新需求。这部分需求有望在2024年-2025年释放。
7
第四名 家纺
股息率4.57%
2023年，富安娜股息率最高，为5.98%；汇洁股份股息率第二，为5.5%；水星家纺排名第三，为5.13%。
图7：家纺行业规模
最近十年，家纺行业CR5一直保持在4.5%左右。除了富安娜的净资产收益率（ROE）保持稳定，其他企业的ROE波动较大。波动性是投资者应该尽量规避的东西。
8
第三名 大众服饰
股息率5.01%
2023年，雅戈尔股息率最高，为6.62%；海澜之家股息率第二，为6.06%；爱慕股份排名第三，为5.56%。
表1: 大众服饰公司2019年和2023年的营收对比（亿元）
服饰企业一旦失去品牌号召力，经营风险陡增。所以，大众服饰行业中，很多公司存在“高股息陷阱”。
9
第二名 银行
股息率5.38%
银行有42家样本公司，其中5家股息率大于6%，20家股息率大于行业均值5.38%。股息率最高的是平安银行，股息率6.81%。
图8: 商业银行净息差
10
第一名 煤炭开采
煤炭是稀缺资源，将在很长时间内存在价值。图9显示煤炭开采是周期性行业，价格存在较大波动。我们不能仅看一年或几年的盈利情况，最起码要从一个完整周期看企业的净利润和股息率。
煤炭行业的周期约为10年。下面我们看看2013年-2023年，兖矿能源在这个周期中的盈利情况。
图9: 动力煤价格指数
在2013年-2023年的11年中，兖矿能源总净利润为1353亿元。以2024年5月10日兖矿能源收盘价1844亿元计算，股息率为5.00%。因为考虑了周期的影响，5%股息率可以看做兖矿能源的长期稳定股息率。
转载来源：财经杂志
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