致尚科技(SZ301486)$ $沃尔核材(SZ002130)$ $神宇股份(SZ300563)$
在量方面,根据谨慎的预测,NVL36在接下来两个年度的出货量可能达到大约六万套。若以等效计算,这一数字相当于三万套NVL72的产量。在成本价值方面,NVL72中涉及的高速铜缆,其成本价值量估计介于二十万至二十五万元人民币每架。
结合上述的产量预估,高速铜缆的总价值量预计将落在六十亿至七十五年亿人民币区间。考虑到高速铜缆行业的进入门槛和技术壁垒较高,预计其净利润率可能超过百分之三十,从而预估将带来约十八亿至二十五亿的利润。
针对国内厂商的受益情况,APH已与NV签订了为期一年以上的独家供应协议。在24H2至25H1期间,APH的市场份额预计达到百分之百,而在25H2之后,APH的市场份额预计将维持在百分之七十至八十,其中molex与TE的占比约为百分之二十,而立讯精密的市场份额预估为百分之五至十。下一代R系列产品预计仍将由APH独家供应。
然而,APH在高速铜缆产能方面存在不足。其线材厂SS的规划产能仅能满足七亿元的需求,在2025年扩大至十亿元。其中,超过四亿元需供应给思科、meta等老产品,而仅六亿元产值的GB200线材需求,导致其在一百 per cent 委外生产。
目前,国内线材厂正承接SS产能的外溢效应。据产业内的一手信息,LTK(沃尔核材的子公司)在GB200线材领域占有约百分之五十的市场份额,其中百分之四十由SS自供。SS计划寻找OEM供应商进行供货,其中安澜与神宇股份是主要的OEM代工商。目前,安澜已经获得超过两亿元的大订单,而神宇股份已在越南进行大规模扩产。
基于当前情况,我们预计线材厂将展现出较大的业绩弹性。到2025年,沃尔核材的利润有望增长超过八亿元,假定给予其三十倍的市盈率,主业务产生十亿元的利润,若以十倍的市盈率估值,则整体市值预计将达到三百四十亿元,而当前市值约为一百七十亿元,意味着仍有约一倍的增长空间。同时,神宇股份作为与SS联系最为紧密的OEM供应商,有望在行业浪潮中实现显著的业绩增长。
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