大家好，我是基金经理闫宜乘，近期大家对超长债的发行关注度比较高，今天简单和大家聊一聊。
财政部13日公布《2024年一般国债、超长期特别国债发行有关安排》，其中超长期特别国债发行节奏有所拉长，超出市场预期。对债市的影响而言，超长期国债的发行对资金面的影响相对有限，超长期债券品种所受到的影响可能更为明显：超长期国债供给量的增长明显或推升超长端利率的进一步上行，未来超长期与10年国债的利差或进一步走阔。
特超长期特别国债发行节奏明显拉长，说明财政部发行“节奏不急”，充分考虑了市场每个月的承受能力，一方面对债市的影响更为温和，同时也体现了持续发力，避免前紧后松的政策思路。中短期债市流动性冲击整体可控，资金面持续性收紧的概率或不高，长期债市交易的主逻辑仍未发生改变，仍然是看经济基本面的恢复成色，所以特别国债的发行对于债市的影响较为有限。
往后看，我们认为纯债资产荒格局仍未改变，债市仍具备较好配置价值。经济弱复苏与地产关联度不高，更多由出口及消费带动，而出口及消费的复苏很难催生大量融资需求，不太会改变整个国内资产荒的局面。短期债券市场更多的受到供给和交易因素影响，收益率长期下行趋势未变，此外政治局会议提到降低融资成本，年内仍有降准降息的可能，而供给放量的环境也有望增加整体的配置机会。
落地到投资上，$中邮稳定收益债券A(OTCFUND|590009)$$中邮稳定收益债券C(OTCFUND|590010)$我们维持信用票息为主的策略。纯债部分更多配置利率债及二永债，信用债重点做久期管理和流动性管理，转债部分重点挖掘公用事业、顺周期及均衡型品种。转债投资希望能整体呈现出正股上涨具备跟随性、正股下跌也不太会跌的效果，另外通过条款博弈能够在个券上获得alpha收益。
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