据调研,目前,受电动汽车销量增加、前期去库存接近尾声等多重因素影响,市场需求量提升,电池行业出现订单回暖态势。$新能源车龙头ETF(SZ159637)$
市场需求虽然有点回暖,但不少动力电池企业都嚷嚷着日子难过,其实这从一季报不少产业链企业利润下滑可见一斑。
拆解来看,上游碳酸锂价格已从前期高位进入筑底阶段,铜、镍价则从今年2月以来步入快速增长通道,锰矿价格近一个月来迅速上涨。下游则是白热化的新能源汽车企低价促销,倒逼上游企业压降价格。
价格战一打,行业分化就加剧了,市场都往头部企业靠拢。宁德时代的近期发布的财报显示,2024年一季实现营收797.71亿元,同比下滑10.41%,但归母净利润达105.10亿元,同比增长7%。相比之下,亿纬锂能营收减少16.7%,归属于上市公司股东的净利润同比减少6.49%,国轩高科营收同比增长4.61%,归属于上市公司股东的净利润同比下降8.56%。
市场观点指出,受近年来大量新入局者影响,行业产能增长迅速,部分企业开工率不足。加之去年国内资本市场IPO被叫停,近期工信部又释放控制产能信号,非头部企业正面临越来越大的经营压力。
目前,大多数动力电池厂商已经开始有意识地放缓扩产步伐,减少资本开支。以龙头公司宁德时代为例,今年第一季度,宁德时代的资本开支出现放缓迹象,宁德时代的固定资产为1145亿元,首次出现环比下滑,在建工程为262.2亿元,同比也下滑18.9%。未来,作为锂电龙头厂商,宁德时代凭借高品质电池产品,与众多终端新能源车企紧密合作,需求量稳定且扩产进度放缓,后续产能利用率将有所改善。然而,二三线动力电池厂商可能还会继续面临产能利用率下滑的困境。
不得不说,锂电行业的大洗牌已开始进入加速阶段,龙头或更具备优势。
2月以来,新能源车指数已较低点反弹近28%,显示出板块的高弹性。(数据来源:中证指数有限公司,Choice金融终端,东财基金整理, 2024/2/1-2024/5/10)
截至2024/5/10,新能源车板块估值(PE-TTM)为22.5倍,处于近三年37%的历史低估区间,比期间63%的时间都更具性价比(数据来源:中证指数有限公司,Choice金融终端,东财基金整理, 2021/5/10-2024/5/10)。
今年以来,产业链的产能利用率和库存均触底回升,一些环节还有了涨价的情况,叠加目前的以旧换新政策,美国IRA法案和出清产能的征求意见稿都是对整个板块的利好,政策催化剂下板块有望迎来超预期行情。
二季度可能的催化因素主要包括:1)行业能否在五至七月份的环比排产上有进一步上量,以满足全年接近30%的同比增速预期;2)关注国内新能源车销量、以旧换新政策落地以及单车平均电量的进一步提升,或为行业增速带来额外增量;3)储能市场有望进一步上行,新兴市场如南美、澳洲、中东等地的储能项目有明显放量。
(以上信息来源:公司公告,东财基金整理)
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