$长白山(SH603099)$  

公司正式发布了 2024 年第一季度的季报。在这一季度中，表现极为亮眼，营业收入达到了 1.3 亿元，与去年同期相比大幅增长了 83.7%，而相较于 2019 年的恢复度更是高达 259.5%。归母净利润达到 0.1 亿元，同比增长幅度惊人，达到了 358.7%，扣非归母净利润同样为 0.1 亿元，同比增长 361.4%，无论是与 2023 年还是 2019 年同期相比，都实现了显著的进步，成功扭亏为盈。

在 24 年，客流整体上呈现出持续恢复的良好态势。长白山主景区的游客接待量在 24Q1 总计 46.5 万人次，与 23 年相比增长了 139%，对比 19 年的恢复度达到了惊人的 337%。其中，1 月长白山主景区接待游客 23.0 万人次，同比 23 年增长 146%，较 19 年恢复度为 291%；2 月接待游客 19.9 万人次，同比 23 年增长 180%，较 19 年恢复度为 553%，不过环比 1 月下降了 13%；3 月接待游客 3.6 万人次，同比 23 年增长 16%，较 19 年恢复度为 156%，环比 2 月则大幅下降了 82%。

综合来看，基于出游景气的延续，尤其是冰雪热的持续以及长白山交通的改善和项目建设的推进，其成长前景值得期待。从短期来看，2024 年出游景气的延续以及冰雪热的带动，会使淡季不淡、旺季更加景气；从中长期来看，沈白高铁将于 2025 年通车，届时北京至长白山的距离将大大缩短至 4 小时，非常看好公司未来的成长空间。基于此，我们预计公司在 2024 年至 2026 年的归母净利润分别为 1.8 亿元、2.2 亿元和 2.7 亿元。