迈普医学深度研究报告：神外平台型公司扬帆起航

神外高值耗材全产品线布局，销售放量在即

公司通过自主研发建立了多元化的核心技术平台，并依托技术平台聚焦神经外科高值耗材产品的研发，成为国内神经外科高值耗材布局最全面的上市企业。

目前公司产品体系已经覆盖了神经外科多方位临床需求，主要产品具备独特优势且协同效应显著，销售放量在即。1、硬脑（嵴）膜：随着生物增材制造技术的发展，人工合成材料更具优势。2、颅颌面修补固定：PEEK快速替代钛材料。3、可吸收止血纱：打破神外高端止血产品的进口垄断。4、脑膜胶：国内市场处于快速普及阶段，海内外竞争格局优异。

业绩持续高增长的四大驱动因素

1）集采影响由负面转利好：集采对硬脑膜产品的影响已经触底。对于PEEK颅颌面修补固定、可吸收止血纱、脑膜胶三项业务，我们认为集采有望加速三个细分市场在旧有技术替代、进口产品替代、新产品市场导入方面的进程，对公司形成利好。

2）拓展可吸收止血纱、脑膜胶等已有产品适应症和应用科室，并基于多元化技术平台持续开拓新产品。

3）海外市场更为广阔，公司海外收入实现持续高增长。

4）重视员工激励，2023年股权激励计划落地。

盈利预测：我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.6、0.8、1.2亿元，同比增长49.1%、38.1%、45.5%，对应24-26年PE为45/34/23倍。