搭上木头姐的便车，投资美股很潇洒

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各位股友大家好，今天给大家带来的是关于 的研究报告。

华宝海外科技股票基金是一只投资美股ETF的FOF基金，基金底层资产是美股ETF，通过投资美股ETF，间接持有一些优质美股。相较于国内公募基金传统的纳斯达克100指数基金（宽基）和标普500指数基金（宽基），华宝海外科技股票基金做出了很大的产品创新，持有的美股ETF大部分是主动ETF，这部分美股ETF会根据市场行情动态调仓，没有像传统的指数基金季度调仓。

据2024年基金一季报，华宝海外科技（QDII-LOF）所重仓的基金涵盖了新生代互联网、颠覆性创新、金融科技、基因革新、半导体、自动技术&机器人科学等热门前沿领域。其中，投向华尔街知名投资人“木头姐”（Cathie Wood）旗下ARK（方舟）系列基金的合计权重占比，达到70%以上。

由于华宝海外科技股票基金重仓了美股ETF，所以基金净值表现依然和美股呈高度正相关关系。

基金背后的基金经理是周晶，拥有多年QDII基金管理经验。

周晶选择重仓木头姐管理的ETF，本质上是看好美股成长股未来的表现。在公开采访中，周晶表示华宝基金团队认为美国利率上行周期到了一个尾声，在利率下行周期中，长久期（long duration）资产是更加受益的。木头姐的所有产品最大特点，就是长久期，她买的许多股票短期都没有很高的利润或者分红。

历史上，木头姐表现最好的时候，就是2019和2020年，打出了自己的名气。那个阶段，也是美国长久期资产表现很好的时候。到了2021年，许多股票没跌，木头姐的持仓已经开始跌了，就是因为美联储开始计加息周期预期，打压了长久期资产的表现。

宏观层面上，华宝基金团队认为美联储的加息周期已经到了顶点，未来长久期资产在利率下行期间会非常受益，颠覆性创新也是方舟投资的首席投资官Cathie Wood特别重视的一个核心概念，这类创新能够给人类社会带来极大变革，使人类当前的生产力得到极大提升，或生产成本得到极大削减，从而导致整个行业乃至整个人类的生产方式有巨大变革的创新。颠覆性创新一般过程比较长，至少5~10年。因此在一个颠覆性创新的初期，很难看清该企业能否成长为一家伟大的企业。所以，投资颠覆性创新企业需要以一个比较长远的眼光，仔细去研究行业发展趋势，多向相关行业的真正专家学习。

受益于美股科技行业的上涨，号称科技股“头号玩家”的木头姐（Cathie Wood）旗下管理的ARK基金表现亮眼。木头姐的的投资理念就是寻找颠覆性创新领域，志在做最锋利的矛，契合时代大趋势。ARK基金下主动管理的ETF基金主要有6只，分别覆盖互联网、基因革新、自动技术、机器人科学、金融科技和太空探索等，均为目前全球最前沿的创新方向。

ARK旗下在纽约证券交易所上市的5只ETF中，4只产品在今年以来的收益上均不同程度领先纳斯达克指数和纳斯达克100指数。

穿透ARK基金旗下6只主动管理的ETF持仓，可以看到其主要投资方向集中在创新型信息技术和先进制造等方向，不仅包含了如特斯拉这样的科技与消费企业，也涵盖了近年来较火热的比特币概念个股，且整体的行业集中度较高，符合木头姐“专注于颠覆性创新领域”的投资理念。

随着美联储加息进程基本进入尾声阶段，影响美国股市甚至是科技板块走势的核心要素逐渐转变为美国经济是否能依然保持强劲：若经济持续向好，一定程度上会迫使美联储的货币政策在较长时间内维持高利率状态，进而压制科技股的估值提振空间；同时，在经济环境较好的背景下，油价存在一定的上行概率，在石油供给侧受约束的背景下，原油的需求提升会对利率的走势产生影响，最终可能会使得利率维持在一个比较高的位置，进而对科技股存在短暂的影响。

中长期维度下，当下配置美股科技板块或正当时。但总体而言，当前处于美联储加息的尾声，即使美国经济依然向好、短期开启降息通道的可能性较小，但中长期看，待高利率维持一段时间后，负面影响可能被逐渐放大，美联储开启降息周期的概率也会逐渐增加，科技板块有望迎来一波上涨行情。目前科技板块由于在短期内积累的涨幅较多，或许会阶段性震荡，但是有效的回调是风险的释放。因此，当下或许是可以等待、观察和布局的较好时点。

自上而下与自下而上相结合。产品当下的投资策略中主要分为两部分：一方面是自上而下去把握全球宏观走势，特别是美国的宏观环境变化；另一部分则是自下而上，观察当下产业增速最高的板块以及其产业链的主要环节，然后选取相应的ETF进行投资。在权重配比上，产品也会根据策略进行赋权。

产品当前基于两个方面对ARK基金配置了较高的权重：一方面是基于自上而下宏观面的改善；另一方面就是自下而上去观察ARK基金的持仓，跟踪其部分重仓股在一季度及二季度的表现。基于当前的观察和分析，产品目前对ARKK和ARKQ的配置权重相对较高，但对于ARKG的配置会相对谨慎。因为医药板块目前所处的基本面尚未出现较强的突破信号，且板块受利率的影响会更大。

在利率和通胀下行的环境中，产品整体还是比较看好具备颠覆性创新属性的科技板块。在具体的微观配置上，基金经理会去考查每个细分领域的基本面，包括中观的行业景气度以及个股的基本面，从自上而下、自下而上的方向去做综合的观察、跟踪和分析。

华宝海外科技在投资过程中运用自上而下和自下而上相结合的方式，一方面把握全球宏观走势，另一方面注重观察当下产业增速最高的板块以及其产业链的主要环节，进而选取相应的ETF进行投资。微观配置上，基金经理会去考查每个细分领域的基本面，包括中观行业景气度及个股基本面，进行综合观察、跟踪和分析。