中泰证券最新发布的研究报告显示，南微医学在2023年实现了营业收入24.11亿元，同比增长21.78%，归母净利润4.86亿元，同比增长47.01%。该报告指出，公司传统优势内镜耗材销售增长迅速，可视化产品加速成熟对业绩有重要贡献。
根据报告，2023年公司扣非净利润为4.63亿元，同比增长54.67%；2024年一季度，公司实现营业收入6.20亿元，同比增长12.72%，归母净利润1.43亿元，同比增长41.36%。财报显示，公司四季度收入6.66亿元，同比增长42.33%，但单季度净利润下降4.03%，这主要是由于年底公司费用增加及减值计提。
南微医学在2023年通过资源整合优化和工艺创新降低成本，提升了利润水平。销售费用率上升至23.74%，而管理费用率下降至13.63%；财务费用率为-3.23%，基本保持稳定；研发费用率下降至6.25%。公司毛利率达64.50%，同比提升3.55个百分点，净利率提升至20.51%。
公司传统内镜耗材类产品表现突出，2023年实现收入20.22亿元，同比增长26.36%。止血闭合业务收入9.21亿元，同比增长27.07%；ERCP类收入1.73亿元，增长57.60%；EMR/ESD类收入3.51亿元，增长37.94%。地区方面，国内收入13.53亿元，同比增长18.21%，海外收入10.42亿元，增长25.8%。
报告显示，南微医学的可视化产品收入在2023年为0.97亿元，同比下降48.78%。但公司持续加速一次性外科胆道镜和支气管镜的临床推广，未来有望恢复增长。
中泰证券基于南微医学的财报数据，调整了盈利预测。预计2023-2025年营业收入分别为29.39亿、36.03亿、44.50亿元，归母净利润为5.96亿、7.43亿、9.18亿元。报告维持对南微医学的“买入”评级，认为公司新产品的上市有望推动业绩加速增长。
该报告也提示了行业政策变化、市场竞争加剧及信息滞后的风险。公司当前股价对应2024-2026年的市盈率分别为23倍、18倍和15倍。
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