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商品期货资讯直通车
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碳酸锂：江西出台产业支持政策，期价反弹
期价上周探底回升。美对华加征电动汽车及锂电产品关税，上周三盘中期价一度触及101650元/吨的近期新低。尾盘在江西发布产业支持政策、国轩高科发布全固态电池等消息面因素提振下，期价震荡反弹，上周五07合约收涨2.45%至106450元/吨，周跌1.75%。江西印发《关于促进我省锂电新能源产业链高质量发展的若干措施》的通知。通知提出，持续跟踪锂电产业发展动态，加强锂电行业产能、投资等运行情况监测。引导上下游企业加强供需对接，推动形成稳定高效的协同发展机制。充分发挥省级工业发展专项资金引导作用，遴选一批产业链关键基础材料等产业基础领域重点项目，按照《江西省工业发展专项资金管理办法》给予不低于200万元、最高不超过1000万元的资金补助支持。当前基本面转弱，碳酸锂进口及产量增长，下游磷酸铁锂产量增速放缓、三元材料排产下滑，终端对碳酸锂需求的拉动作用仍有待观察。下游采购补库多数于五一前完成，少数企业逢低价少量采购，整体维持观望情绪，关注10万整数关口以及前低附近支撑，基本面影响下短期期价或震荡偏弱。由于供应相对过剩的预期相对较难扭转，中长期角度建议维持偏空思路。
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贵金属：美国通胀压力逐渐缓解，贵金属价格上涨
美国就业数据走弱，4月CPI同比符合预期、核心CPI降至2021年以来新低，零售销售环比走弱意外持平，降息预期重新升温。美联储威廉姆斯表示，通胀压力逐渐缓解趋势较为乐观，但现在没有必要收紧货币政策，预计年底通胀率在2%低位区间，明年约为2%，无需等到通胀精确达到2%再放松政策。周五尾盘贵金属价格大幅上涨，沪金周涨3.29%至572.26元/克，沪银周涨10.71%至8061元/千克。截至5月14日当周，COMEX黄金期货管理基金净多持仓增加4336手至130435手，COMEX白银期货管理基金净多持仓增加5502手至39696手。后续市场或主要基于美国经济和通胀表现调整降息预期，年内降息仍为大概率事件，全球央行持续购金亦对金价形成一定支撑，建议贵金属中长期思路以偏多为主。
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玻璃:关注近期政策变动，期价高位震荡
玻璃当前供需基本平衡，贸易商补库情绪短期主要受到宏观政策预期驱动。宏观方面，五一假期自然资源部提出商品住宅去化周期超过36个月的城市，暂停新增用地出让，从供给端减少楼市压力，同期五月第二周多个城市出台大量刺激房产销售的策略，例如开放限购，降首付等等利好刺激，5月17日由国务院带头发起对于房地产烂尾楼解决方案的讨论，保交房决心提振市场信心。供给端方面，五-六月冷修产线会逐步提升，供给下滑。需求端方面，5月中深加工订单天数环比基本持平。从盘面上看，终端实际需求弱稳，短期随市场情绪和产销变化，供给端开始冷修叠加宏观强预期驱动期价上行升水现货，未见到连续累库之前，下半年地产需求由弱转强预期无法证伪，短期内期价偏强震荡，但弱现实会压制上方空间，建议低多为主。
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纯碱：供需紧平衡，期价震荡偏强
纯碱供需紧平衡，五一节后纯碱出货情绪走强。供给方面，五一节后产量维持在71-72万吨，五月中下旬多家大厂开始检修。现货端，节后期现库存逐步释放，贸易商出货情绪走强，现货价格周内低稳高跌。库存上，近期库存变动不大，近期下游政策预期偏强，带动纯碱期价反弹回到升水，碱厂可能再度出现惜售现象去刺激下游拿货。短期来看供给如期减量后，下游浮法玻璃5-6月冷修也同步增加，供需双减达到平衡，目前价格波动主要来源于检修和宏观预期的边际变化。短线来看，夏检期将至，供给的收缩和宏观的强预期对现货有所支撑，期价震荡偏强。操作建议低多为主。
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集运指数：SCFI欧线仍维持上涨，期价高位震荡
即期运价方面， 5月17日公布SCFI欧线数据，上海港出口至欧洲基本港市场运价（海运及海运附加费）较上期上涨 6.3% 至 3050 美元 /TEU。
上周集运指数期货价格近远月集体向上。情绪上来看，地缘性冲突不断，一定程度上对盘面造成情绪上的扰动，短期利好因素释放但前期期货价格已连续多日创出新高，在数据真空期中投资者对预期的博弈剧烈，波动较大。预计期价将短期维持高位震荡形态，建议观望为主。
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铜：海外交割忧虑短期难缓解，铜价维持高位强势
(1)库存：5月17日，SHFE仓单库存229535吨，日减7327吨；SHFE周库存291020吨，较上周五增644吨；LME仓单库存103650吨，日减775吨。
(2)精废价差：5月17日，Mysteel精废价差3946，收窄25。目前价差在合理价差1525之上。
综述：美国4月通胀数据低于预期，降息预期重燃，国内地产相关利好政策陆续推出，当前整体宏观氛围偏暖，叠加市场对于COMEX交割忧虑短期难以明显缓解，对空方不利，预计价格仍将维持强势，不排除上演极端行情。
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工业硅：供增需减预期下，或进一步加
剧宽松格局
5月17日，Si2407主力合约呈反弹走势，收盘价11875元/吨，较上一收盘价涨跌幅＋1.28%。当前基本面整体呈供增需减，一方面供应端存在复产预期，另一方面下游对工业硅需求存在下降预期，宽松格局或将进一步加剧，叠加近期仓单大幅增加，或对盘面构成压力，将压制盘面大幅反弹空间，但宏观情绪整体转好，或对盘面存在一定支撑，短期或震荡运行，参考区间（11500，
12000）。策略上，建议以波段操作为主。
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锌：锌价向上，谨慎看多
美国通胀压力走弱，联储加息乐观预期再起，国内地产频出利好消息，体现国家提振地产消费决心，宏观情绪偏多。海外矿端供应扰动，短期内矿端紧缺现状难以改善，锌矿TC加工费持续下行，精炼锌生产水平保持高位，下游消费今年旺季不旺，同比往年表现平淡，下游镀锌开工增加，地产消费预期改善带来黑色及镀锌消费订单增量，下游采货谨慎，高价锌接受度有限，现货保持贴水行情，海内外库存较历史同期保持相对高位，周度库存累库。
宏观利多支撑，基本面矿紧锭松，下游消费预期改善，库存保持相对高位，锌价受市场情绪推动持续向上，谨慎看多。
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铝：市场情绪带动铝价向上
联储降息预期转好，国内针对地产消费出重磅政策支持，宏观利多支撑，矿端紧缺压力传导至中下游，氧化铝供应紧张价格难跌，电解铝供应有增量预期但上限已定，海内外需求边际修复，国内铝棒、铝锭库存下行，国内市场对接货高价铝有畏高情绪，预计在宏观情绪及基本面不弱的因素下铝价或再摸新高，但上冲持续性仍待观察。
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股指：短期维持震荡中枢逐步上行判断
本轮地产政策边际效果或有望优于此前数轮，市场对当前政策落地效果有一定疑虑但对未来进一步政策仍有期待，近期房地产板块的大幅反弹与其本身低持仓有关，尤其港股市场出清更为彻底，困境反转带来的短期脉冲性行情乃清理之中，但随着后续政策密集度降低及资金博弈增加，阻力或有所增大。4月经济数据呈现出供给修复、需求待改善的特征，总量相对平稳，但结构上分化延续，短期略超预期的政策+经济数据总量具备韧性为市场没有重大下行风险提供一个支撑逻辑，但结构性特征仍有一定压力，三季度经济有回落压力的担忧并未根本缓和。资金在不断寻找高性价比板块，等待轮动机会。期权隐含波动率方面观察，上周五市场走强，但是偏度指数并未跟随，并且相比于上周五5月10日，偏度指数明显下行。意味着表明投 资者并未押注指数突破性大涨，仍以看涨备兑操作为主。故短期维持指数震荡中枢逐步上行判断。
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镍：宏观利好与原料扰动共振，短期镍价或震荡偏强
宏观方面，美联储降息预期升温，国内房地产利好政策密集出台，宏观情绪暖意袭来。原料方面，新喀爆发严重骚乱，由此引发原料供应担忧情绪，但我国从新喀进口镍矿数量和MHP数量占比并不高，预计本次扰动主要为短期内的情绪刺激，中期对国内镍产业的边际影响或有限。当前印尼镍矿流通资源紧缺，镍中间品及硫酸镍现货也偏紧，为镍价带来较强底部成本支撑。近期精炼镍供需情况并未发生明显变化，海内外库存维持累库，镍仍为基本面偏弱的品种。综合而言，海内外宏观情绪偏多，新喀供应扰动也带来情绪刺激，预计短期镍价或震荡偏强运行，但随着MHP及硫酸镍供应逐渐恢复，镍成本支撑或将减弱，且新喀扰动带来的溢价也可能被回吐，中长期来看镍价向上反弹动能仍有限。
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不锈钢：宏观情绪提振，短期价格偏多看待
宏观方面，美联储降息预期得到强化，美元指数下挫；国内房地产市场迎来房贷首付比例下调等利好政策，宏观情绪偏暖。原料方面，新喀扰动对我国不锈钢原料供应来说影响有限，关键变量仍在于印尼端。印尼镍矿流通资源维持紧缺，受此影响，印尼镍铁回流国内数量下降，加上不锈钢厂存有采购需求，近日高镍铁采购成交价已达到1000元/镍（到厂含税），铬铁价格也在铬矿涨价的成本驱动之下偏强运行。截至5月17日，Mysteel统计的304冷轧外购高镍铁工艺冶炼成本13954元/吨，不锈钢成本支撑较强。供需方面，不锈钢排产处于高位，而下游成交氛围整体偏弱，宏观利好政策有望推动不锈钢终端需求恢复，但实际效果尚需时日观察。库存方面，上周社会库存为110.98万吨，周环比上升0.17%，其中仓单库存为17.04万吨，仍处于历史高位。综合而言，海内外宏观情绪利多，预计镍价偏强也会对不锈钢价格带来联动提振作用，叠加原料成本支撑较强，对短期不锈钢价格偏多看待，关注宏观情绪变化及印尼镍矿供应情况。
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白糖：内外走势再次分化，依旧处震荡整理阶段
上周五外盘纽约ICE原糖主力合约下跌1.25%，伦敦ICE白砂糖主力合约下跌0.35%，糖价连续8个交易日下跌。根据UNICA公布数据，四月下半月巴西中南部甘蔗压榨量为3457万吨，较去年同期增长61.3%；糖产量为184万吨，同比增长84.25%。巴西糖产量大幅增加，国际市场处于供大于求的状态，期价承压运行。但目前仍处于开榨初期，后期天气等因素可能是产量有较大变数，现阶段期价依旧偏弱运行。国内夜盘白糖主力合约上涨0.18%，未跟随外盘变动。国内4月产销差值为负，相比往年同期，表现为中性偏多，国产糖开始去库存，供应端压力逐渐减轻。但外盘糖价持续下跌给国内糖价施压，上涨空间有限。总体来看，国内期价预计震荡运行，且比外盘糖价抗跌，建议暂时保持观望态度。
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棉花：国内基本面没有改善，依旧震荡运行
外盘上周五美棉下跌0.42%，收盘价75.92美分/磅。根据USDA公布数据，目前美棉种植率为33%，高于近五年均值，美棉播种顺利。同时巴西棉、澳洲棉逐步上市，供应量增加施压期价。需求方面，目前装运进度良好，棉价有支撑，下跌空间有限，预计期价震荡运行。国内夜盘棉花、棉纱主力合约分别上涨0.72%和0.71%。近期棉价反弹或是受外围宏观环境影响，4月数据转好及房地产利好政策发布等因素带动商品价格反弹。但目前国内需求疲弱的局面没有改变，现货市场报价下跌，期价上涨空间有限，预计期价震荡运行。
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天然橡胶：成本端止跌 天胶短期偏强情绪蔓延
点评：目前看，近期泰国主产区天气仍有扰动，导致新胶产出量较少，泰国宋卡地区原料价格止跌回升，给予盘面较强底部支撑。国内云南产区干旱问题有所缓解，胶水价格居高维稳。据当地胶农反映，目前产区橡胶林长势正常，预计至5月下旬开割情况能达到7成左右。需求端来看，下游轮胎企业开工率高位维持，半钢胎在海外出口需求旺盛下，开工率创下新高，对原料补库积极性提高，提振天胶消费。全钢胎方面，因整体需求偏弱，各企业成品库存表现不一，后期不排除个别企业会出现生产降速的可能性。终端汽车方面，5月车企优惠政策延续。根据工信部最新公布的新车上市名录里面可以看到，多家车企的新车型与换代车型将于近期发售，亦将刺激未来汽车销售增长预期。整体看，近期海外原料价格虽止涨回调，但仍处于偏强水平，一定程度上对胶价存底部支撑，胶价或偏强整理为主。但短期天胶上方压力受泰国即将进入旺产季节影响依旧较大。
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玉米与淀粉：淀粉表现相对强于玉米
对于玉米而言，五一以来外盘美玉米期价的上涨，加上国内华北产区玉米止跌回升，带动玉米期价持续大幅反弹，考虑到南北方港口库存及其深加工玉米库存高企，这说明国内玉米市场现实压力依然存在，而期价上涨带动基差走弱，市场需要现货跟随上涨来实现正反馈，且目前期价所反映的华北玉米现货已经有望刺激小麦饲用替代，因此，后期期价继续上涨需要看到小麦产量前景出现异动，这有望直观体现在小麦现货上。我们维持谨慎看多观点，建议投资者可以考虑减持前期多单。
对于淀粉而言，近期淀粉-玉米价差表现符合我们之前预期，行业供需与华北-东北玉米价差带动价差持续走扩。但中期来看，影响淀粉-玉米价差的各方面因素仍存在较大的不确定性，副产品端取决于蛋白粕，这需要留意外盘美豆走势和国内豆粕供需；原料成本端华北-东北玉米价差的走扩空间亦受到后期潜在小麦饲用替代的压制；行业供需层面近期改善更多源于玉米原料反弹带来阶段性补库，但下游产品库存回升，开机率下滑，或影响淀粉需求的持续性。综上所述，我们维持谨慎看多观点，建议前期多单可以考虑继续持有，套利方面则可以考虑获利离场。
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畜禽养殖：鸡蛋现货带动期价继续近强远弱
对于生猪而言，市场基于行业产能去化即能繁母猪存栏持续下滑合理预期远期趋于改善，这体现在期价远月升水结构上，市场分歧更多在于供需改善的幅度，主要源于两个方面，其一是产能去化是否达到足以改变行业供需格局的水平，其二是生产效率的提升可能对冲产能去化对生猪实际供应下降的影响。从农业农村部公布的2023年4季度末生猪存栏来看，今年上半年生猪供应量同比下降4%左右，考虑到节后以来的压栏惜售和二次育肥带动生猪出栏体重同比上升，这意味着二季度供需改善幅度或受限。而从2024年1季度末生猪存栏继续环比下降来看，三季度供应阶段性下降或更为确定，这主要源于去年四季度非瘟疫情加上养殖户资金问题加速淘汰，仔猪价格1月以来加速上涨亦可印证。综上所述，考虑到二季度供需改善幅度限制猪价上涨空间，而市场对后市的看涨预期依然强烈同样抑制现货回落空间，我们预计期价或延续区间震荡，期价需要等待现货新一轮上涨，近期现货表现强势，市场反映二次育肥积极入场，导致出栏量下降，宰后均重上升，现货抢跑有望带动期价短期跟随上涨，但这种供应后移其实不利于后期期现货表现。据此我们中期谨慎看多，短期暂维持中性观点，建议谨慎投资者观望为宜，激进投资者可考虑轻仓参与。
对于鸡蛋而言，从供需层面看，卓创资讯公布的在产蛋鸡存栏持续环比增加，考虑到老龄蛋鸡占比下降，意味着可淘老鸡数量受限，再加上春节后鸡蛋现货价格带动鸡苗价格和种蛋利用率回升，这些均表明行业供需依然宽松，亟待行业养殖利润持续亏损，来推动养殖进行产能去化。近期蛋鸡养殖转为亏损之后，养殖户淘汰积极性上升，蛋鸡淘汰日龄、淘汰鸡价格及周度淘汰量均可以印证，这有望改善远期鸡蛋供需，但需要指出的是，这种产能去化需要持续一段时间才能够改变鸡蛋的供需格局。从原料成本角度看，考虑到鸡蛋养殖利润因行业供需处于往年同期低位，饲料成本因素对鸡蛋养殖利润的影响或相对大于生猪，在这种情况下，需要特别留意饲料原料即豆粕和玉米上涨的持续性。近期由于国内外饲料原料即豆粕和玉米期现货反弹，而南方持续降雨带来蔬菜缺口继而催生鸡蛋阶段性补库，现货超预期反弹带来市场预期的变化，但我们更担心年后的情况再度出现，即现货反弹导致养殖户补栏积极性回升，淘汰积极性下降，使得行业去产能进程出现中断。在这种情况下，我们倾向于期价继续上涨空间或有限。我们维持中性观点，建议投资者观望为宜。
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聚烯烃：供需双弱 聚烯烃或震荡整理主
目前聚烯烃仍处于石化厂检修季节，供应端减量，石化库存中性偏高，开工负荷均处于低位，装置检修损失量较高。聚烯烃整体市场需求并不是很好，订单持平偏弱，利润同比更弱，成品库存较高的情况下难以看到大规模的补库，整体处于下游旺季结束阶段，PE下游农膜开工率季节性回落，其余下游需求尚可。PP进口窗口关闭，LL进口利润与PP出口利润盈亏平衡附近。聚烯烃供需双弱，或震荡整理为主。
境外市场行情
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广州期货股份有限公司成立于2003年，是一家国有控股期货公司，注册资本人民币16.5亿元，于2015年10月完成股改。公司实际控制人为广州市国资委，控股股东为广州越秀资本控股集团股份有限公司（简称“越秀资本”，股票代码：000987.SZ）。公司具备期货经纪业务、期货交易咨询业务、资产管理业务、风险管理业务资格；具有五大期货交易所和能源交易中心会员资格，可代理国内所有期货品种交易。
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