5月20日，黄金股ETF涨超6%，盘中价格创上市新高。现货黄金维持日内强劲涨势，一度刷新历史高点至2450.10美元/盎司，日内大涨近30美元。
一、金价近期为何再度飙升？
从去年至今，黄金价格处于向上通道，盘整后在最近再创历史新高。
近期行情起始于上周中前期，5 月 4 日当周美国初请失业金人数的增幅超过预期，叠加以色列打击拉法东部，停火谈判无果而终，降息预期和避险买盘回温结束了金银价格此前的盘整态势。周中后期，美国 4 月通胀数据回落保留了 9 月降息的预期，美元指数触及近一个月低位，COMEX 金银主力合约重新上行试探 2400 和 30 美元/盎司关口，国内金银跟涨分别至 566 元/克和 7650 元 /千克附近。
我们认为，可以从三方面来理解近期的黄金价格：
首先，从实际利率框架出发，金价上涨的直接因素来自于美联储的表态。考虑到经济有走弱的潜在压力、居民端杠杆、商业地产和银行等风险事件，目前市场预期美联储9月降息预期提升。
其次，从长期的货币体系角度来看，2022年俄乌战争后，全球央行加速购金，在地缘政治复杂的环境，为了不受西方国家制裁和冻结资产的影响，各国央行也会更加多元化的进行外汇储备；近两年购金都远超往年，也是金价长期走高的一个重要逻辑。
最后，从商品属性角度，一方面是通胀导致采金成本提升，另一方面是全球黄金矿脉资源逐渐稀缺，强大的金融需求令黄金价格易涨难跌。
二、金价后续怎么走？
针对金价再次上攻，我们认为，4月美国经济增长、就业、消费及通胀数据全面走弱，叠加近期美联储发言中性，市场开始重新交易降息预期，同时以色列打击拉法东部，停火谈判无果而终，避险情绪浓厚。美国通胀数据回落提振9月降息预期，叠加避险情绪推动贵金属价格上行。处于历史中低位水平的黄金ETF持仓和COMEX非商业净多头持仓有望回流，我们认为央行购金未来或将持续增加，继续坚定看好未来金价上涨，同时我们认为当下要重视白银的投资机会，白银价格弹性空间大。
同时我们也认为，对黄金的投资，不能将长期逻辑过于短期化，比如黄金货币属性和商品属性的部分因素其实在过去10年时间里就已经持续存在，而不是近期才有的变化。
三、这只布局贵金属的基金值得关注！
金鹰周期优选混合（A：004211、C：019748）重点布局贵金属+资源品。
本基金在仍延续了去年四季度的主要配置，重点布局传统周期行业中的投资机会。结构上贵金属股票仍是主要构成，其次是供需结构较好的铜类股票。此外在此运作期我们适当增加了火电的配置，我们认为火电股在今年上半年上涨的条件已经形成。
尽管周期股投资难度历来较大，期间波动也不小，但我们认为这正是周期股投资的最大魅力所在。市场上对于有色、电力投资的认知和逻辑五花八门，但我们认为站在中长期股东回报的视角，从第一性原理去理解这类品种的投资会更有帮助。往后去看，二季度我们依然重点关注相关股票的投资。当然，下半年就该考虑这类股票的波动了。
$金鹰周期优选混合C(OTCFUND|019748)$
$金鹰周期优选混合A(OTCFUND|004211)$
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