2024年4月，全国火电项目发展情况呈现出一定的积极态势。全国各地火电项目有60

国家能源局5月17日发布最新用电数据，1-4月，全社会用电量累计30772亿千瓦时，同比增长9.0%，增幅明显高于中电联关于全年增长6.0%的预测。5月11日，港口市场结束了持续两周的涨价趋势，煤价开始转入维稳局面，然而至今刚刚稳定了一周多的时间，煤价再次开始上涨。

新疆准东露天煤矿生产能力由2600万吨/年核增至3500万吨/年。准东露天煤矿位于新疆维吾尔自治区准东经济技术开发区，设计开采境界地表面积约36.48平方公里，境界内地质储量26.05亿吨，可采储量21.69亿吨。神华超级利好

过去20年股市规律失效，A股将步入高质量增长时代，以沪深300或者中证A50等为代表的国家最优秀的这批上市公司的内在回报率约等于10%到15%ROE，现金流加速改善。这样可以给我们提供长期约等于10%-15%的回报，成为这样一个经济体环境之下最优质的稀缺资产。

5月21日，下旬首日，产地、港口的煤炭全线涨价。特别是产地，部分煤矿在沉寂多日之后，在5月21日突然奋起直追，单日调涨幅度都在10元/吨的水平上。

港口更是上演了煤价上涨的加速度。

美股为什么能够长期向上，好公司越来越好，也和它本身的优胜劣汰机制有关系，甚至可以说是其中一个决定性因素。大家是否想过，为什么美股几千家公司，最后你只记住了纳斯达克“七姐妹”，难道仅仅因为他们市值大，涨幅高吗？

其实并不是，而是以为资金只会往这些基本面优质、盈利能力强、回购分红手笔大，且还有一定成长性的公司集中。反过来，那些基本面不行、盈利能力弱，且不注重股东回报的公司，要么逆天改命，要么直接走人。

所以，一年一年的新陈代谢，劣质公司不断被清除，市场自然就会汰弱留强，剩下那些好公司，资本看着眼前的一幕幕，自然会抱团那些好公司，而不会染指那些差公司。

有两个数据很有意思。

一个是去年港股的：9月21日，在2959只港股中，有926只个股(包括停牌)出现零成交，占比约31%；成交额在1万港元以下的1207只，占比为40.8%；成交额在100万港元以下的个股达到2127只，占比为71%。成交额超过1亿港元的仅113只，占比不到4%。市值三万亿的腾讯，全天成交额也仅有53.9亿港元。

另一个是美股的，整个2023年，美股的前50名的成交额，占总体成交额的比例是41%，前1000只股票的交易额的占比高达91%，后3000只股票，交易额占比只有1%，后1000家的占比基本忽略不计。以2024年1月19日为例，单日成交额低于1000万人民币的美股公司，占比42.7%，低于100万人民币的占比21.9%。

相比之下，同期的A股要均衡得多。一个成熟的市场，资金会自然而然地倾向于大型的、基本面优质、业绩稳定、有良好分红记录的公司，而一些基本面差、业绩波动大、前景不明确的小公司，只有被边缘化。

一个成熟的市场机制，就应该用“钱”来奖励那些好公司，同时也退市来惩罚那些烂公司。经过30多年的发展，A股虽然还有不少体制机制上的问题，但毫无疑问会越来越趋向于成熟市场。而A股港股化的趋势，只会加强，不会减少。改革依然会不断向前推进，不管是快还是慢，但大方向是肯定的。

认清了这个逻辑，接下来做投资，特别是长线投资，就很简单了。一句话，拥抱大公司、好公司。即使择时不对，买贵了，只要等得起，最终都会回来。相反，如果是博弈那些没有基本面保证的小公司，股价上涨时会很兴奋，但一旦出问题，就会倾巢覆。正如但斌所说，要到大海里去捞鲸鱼，而不是在烂泥塘里抓泥鳅。特别提醒一点，如果你还痴迷炒小炒新，手里拿着一大堆题材小票，最好做好仓位归零的准备，因为这一天，迟早会来。

截至4月底，全国累计发电装机容量约30.1亿千瓦，同比增长14.1%。其中，太阳能发电装机容量约6.7亿千瓦，同比增长52.4%；风电装机容量约4.6亿千瓦，同比增长20.6%。1-4月份，全国发电设备累计平均利用1097小时，比上年同期减少49小时。其中，风电789小时，比上年同期减少77小时；太阳能发电373小时，比上年同期减少42小时；核电2471小时，比上年同期减少1小时；水电785小时，比上年同期增加48小时；火电1448小时，比上年同期增加23小时。

国家能源局：需要高度重视部分地区风、光利用率下降，大基地项目建设不平衡等问题。

5月24日神华外购价格更新，量价联动超量完成涨幅30元！

前4月中国火电发电量累计值20622亿千瓦时，同比增长5.5%，增幅低于前3月的6.6%。前4月火电发电量占总发电量比例为70.31%，低于前3月的71.64%。

电力的逆势飙涨，主要是日前中央在山东济南召开企业和专家座谈会，据会议通稿显示，电力体制改革改革多年后再次被重点提出。同时结合5月14日发改委发布电力市场运行基本规则（以下简称《规则》）将于7月1日起正式施行，让市场纷纷猜疑新一轮电改开始在显著加快推进。

据悉这次电改是要朝着更加市场化推进，通过市场化竞争实现电力市场的价格发现，优化电力产业链的产能和资源配置，从而还原各环节资产的合理收益率水平。在电力行业“供需持续两旺”的大背景下，市场化改革的最终结果大概率是会让电价得到更合理的价格待遇。这会让上中下游中多数综合竞争实力强的上市企业，尤其那些具备规模优势和成本优势来说巨头来说，明显更加受益。

目前这个新改革才刚刚开始，而且电力板块中很多龙头的业绩长期稳健，确定性很高，对于当前缺乏大主线的股市来说，不失为一个不错的新方向。

减持新规下，2414只股票在无法减持范围内，几乎占了A股的一半

弱市行情，高息股龙头中国神华却逆势创了新高。总体是偏稳健的资金风格占优，高风险偏好的游资们，正日渐式微，近期连量化都干不过了！仅剩7400多亿的成交量，说明散户参与程度低，没有足够的散户跟风，游资票很难有惊艳表现！而耐心资本（除了国家队，主要是险资）在窗口指导下，有一定的增量，但他们只愿意参与国企高息股和权重白马股，具体表现就是上证50和沪深300的相对强势！另外，90后们基本不炒股，或者没钱炒股；而有点儿存款的80后70后们，随着年纪越来越大，更追求平淡生活，也不太喜欢在股市里短线搏杀了。要么买点儿国债，要么长线持有稳健一些高息资产。有钱人变老，已经影响到投资和股市！

昨夜今晨，投资圈最热的一条信息来自新能源行业。据业内引述南华早报的报道，在供给端，释放出“对新能源的过度投资将适得其反”，“新能源行业不应该是唯一的焦点，传统产业的转型也可以发展‘新生产力’”等信号。

高善文说，至少在2030年前，资本回报率都会持续下行。

原因是，通过技术进步来对抗边际资本回报下降，只有在比较低的回报水平上才能实现。

说人话，就是目前经济增速还比较高，技术进步也弥补不了回报率的下行趋势。

等到经济增速低于3%了，技术的进步才能重新让资本回报率重新上市。这一点，我非常同意，那我顺便把高善文不方便讲的下半截话讲完。

在资本回报率下行的市场里，市场偏好会趋于保守，高股息方向的大盘价值板块更值得我们关注。