近期宏观经济数据及政策解读

   4月经济数据继续呈现“外热内冷”特征，社零增速下行，汽车消费拖累整体，消费春节过后整体走弱，“以旧换新”的作用尚不明显；投资整体放缓，基建投资增速在政府债发行偏缓的背景下续航明显不足，同时地产投资的拖累程度进一步加深，仅制造业投资仍保持相对强势，但也有所回落，累计投资增速已下滑至4.2%，需要政策继续发力。主要的亮点仍是出口强劲带动国内生产，工业增加值明显走高，与PMI呈现特征一致，5月生产有望继续恢复。4月地产销售并无起色，同时地产库存显著堆积，配合政治局会议定调调整，本周地产政策发生重大变化，需求端政策进一步放松，取消首套二套房贷利率下限并将首付比例降至历史新低，央行设立3000亿专项再贷款用于收购商品房作为保障房，同时明确地方政府可以通过专项债收购未开发土地，总体来说“收储”力度低于市场预期，但首次强调了房地产工作的“政治性、人民性”，目标导向的强化，有望提升下一阶段的政策效果。总体来说，仅靠房贷优惠引导居民买方很难扭转市场预期，收储的执行力度对去库存至关重要，后续需要进一步观察。海外方面，美国4月通胀如期下行，美联储降息预期继续反弹，全球风险偏好仍在二次提升期，对A股与人民币汇率皆相对有利。1万亿特别国债发行节奏公布，总体偏缓，对债市冲击有限的同时，也导致降准预期减弱。鉴于本轮地产政策喊话增强，有望产生一定实效，短期不易证伪，大类资产仍处在股票相对占优的阶段。

声明：上述观点仅供与投资者沟通交流，不构成对投资者自身在投资方面的任何建议，不构成本公司对投资收益的任何保证或承诺。本资料接收者据本资料做出的任何决策与本公司无关。市场有风险、投资需谨慎。