上周A股主流指数涨跌互现，其中万得微盘股指数、MSCI中国A50互联互通指数、中证红利指数领涨，而北证50、科创100、科创50指数领跌，风格基本延续上上周趋势。申万一级行业中，房地产（+12.65%）、建筑材料（+5.03%）、建筑装饰（+3.00%）、银行（+2.94%）领涨，家用电器（-2.36 %）、医药生物（-2.12%）、煤炭（-2.10%）领跌。Wind概念指数中，房地产精选指数（+14.33%）、城中村改造指数（+12.85%）、新型城镇化指数（+8.64%）、高速铜连接指数（+7.27%）、动物保健精选指数（+5.03%）表现突出，合成生物指数（-4.93%）、CRO指数（-4.06%）、新冠肺炎检测指数（-3.99%）领跌。
从ETF资金变动看，上周已上市非货币 ETF 资金净流出合计 86.75亿元，其中债券 ETF 资金净流入 24.48亿元，商品 ETF 资金净流入2.31亿元，跨境 ETF 资金净流出41.41亿元，股票型 ETF 资金净流出 72.13亿元。在股票ETF中，smartbeta ETF 资金总体净流入8.7亿元，宽基 ETF资金总体净流出68.98亿元，主题/行业 ETF资金总体净流出 7.02亿元。主流宽基指数中，沪深300类ETF、上证50类ETF、中证1000类ETF、中证500类ETF分别净流出 49.88亿元、24.22亿元、8.23亿元、7.46亿元。从行业主题指数看，资金净流入较多的板块是科技和金融地产，资金净流出较多的板块是国央企、消费、医药生物。具体科技中半导体净流入6.44亿元，人工智能净流入2.11亿元；金融地产中房地产净流入4.75亿元，券商净流入2.04亿元，而银行净流出4.19亿元。国央企净流出5.99亿元；消费中畜牧业净流出2.54亿元；医药类净流出5.78亿元。
上周创业大盘指数震荡下跌0.87%。从行业看，电池、光伏设备和生物制品的拖累较大。政策面上，指数周度收跌或与5月14日落地的美国新一轮301关税不无关系，因为创业大盘指数的两大权重板块新能源和医药均不同程度受到加征关税影响。但从落地情况看，此次加征关税主要是拜登政府为争取摇摆州选票而为之，以新能源为例，整体加征约180亿美元从程度上好于悲观预期。当前新能源车终端销售有所起色，根据5月前两周交强险数据，月化的新能源车环比增速达51.7%，终端需求表现超预期。对于医药板块，虽然上上周表现强劲的合成生物和细胞治疗两个新兴主题快速走弱，但随着海外政策的影响逐渐减弱，叠加美联储降息预期在中期维度有利于创新药、CXO等主流医药细分估值修复，因此在这个位置建议对板块不必悲观。当前创业大盘指数聚焦新能源、医药、通信等科技制造行业，指数成分多为相关行业的大市值龙头公司，随着地产政策全面转向，后市风格或更加契合具备一定顺周期属性的科技制造行业。从估值角度，根据wind数据，截至5月17日创业大盘指数的市盈率TTM仍处于25倍左右，为成立以来7-8%的历史分位。
上周深证红利指数上涨0.15%。分行业看房地产、白酒、银行正向拉动显著，但白色家电和汽车零部件拖累指数表现。五一后地产政策全面转向，继北京、深圳、杭州、成都、西安等多个重点城市全面或局部解除限购之后，上周五全国首套住房和二套住房首付比例分别下调至15%和25%，商业性个人住房贷款利率下限全面取消，公积金贷款利率降息0.25%；此外央行将设立3000亿保障性住房再贷款，鼓励引导金融机构按照市场化、法制化原则，支持地方国有企业收购已建成未出售商品房，用作配售或配租型保障性住房。当前，房地产需求侧政策的节奏相当陡峭，难以判断开发商拿地是否在短期内快速改善。根据万得数据，五一前后至上周五，万得房地产指数已累积上涨接近30%，后续伴随投资者情绪提振，顺周期方向或迎来配置机会。深证红利指数中，白酒、白色家电、房地产、银行等行业占比较高，从风格看兼具“顺周期”和“消费红利”特征，过去指数在经济预期改善阶段往往也具备较高弹性，当前建议积极关注指数较低位置布局的机会。
数据来源：Wind，截止时间2024年5月19日
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