近期，几家互联网大厂龙头的一季报在资本市场上引发了较多关注，叠加港股估值中枢年初以来的持续上移，港股科技板块后续的走势可能也是投资者们较为关注的问题。
当前时点，港股市场可能迎来了业绩预期驱动的第二波估值修复阶段，而该阶段的“引领者”，可能就是具有较好商业模式的港股科技龙头，融合了“AI”和“红利”两大热门概念，在港股资金面向好的背景下弹性可期。
一、AI为矛
4月23日，“日日新5.0”大模型体系发布，主要聚集增强了知识、数学、推理及代码能力，全面对标海外主流先进模型GPT-4 Turbo。日日新大模型的发布节奏超市场预期，综合能力大幅提升，有望推动国内通用大模型厂商加速迭代，降低应用端的成本和门槛，推动AI的商业化提速。
5月9日，通义千问2.5版本发布，相较上一版本，2.5版模型的理解能力、逻辑推理、指令遵循、代码能力分别提升9%、16%、19%、10%。在中文语境下，文本理解、文本生成、闲聊对话、知识问答等多项能力赶超GPT-4。
港股两家“大厂”AI大模型的出新时机较为恰当，符合资金的“偏好”。因为当前正是美股财报季，海外多为AI巨头的资本开支指引超市场预期，维持高增长，其中大部分将用于AI基础设施建设，尤其在生成式人工智能领域的投入，核心驱动因素在于对AI应用端商业化的前瞻预期，因此港股科技龙头AI技术的迭代迎合了资金的配置需求。
中长期视角看，数字经济或成为培育经济增长新动能的重要手段。互联网平台企业不仅通过自身平台数据的价值化为经济发展做出贡献，更通过大数据、云计算等新技术在传统产业领域帮助产业伙伴提高经营效率，创造附加价值。
在经历监管规范化、疫情压力测试、移动互联网红利见顶后的新转变下，大型港股互联网企业积极向内求变，早在移动互联网时期就加码AI投入，以AI为矛，谋求新发展动能。因此，供给侧看，AI也是互联网企业转型升级的必由之路。
二、红利为盾
提到港股科技互联网大厂，不少人可能会将其与成长风格联系起来。然而，作为我国核心资产代表、拥有优秀商业模式的大厂们在外部环境新变化下，积极降本增效，充分发挥现金流优势，积极进行回购分红和市值管理，因而拥有不断强化的红利属性。
3月份，香港相关部门参与国内重要会议时提议优化互联互通股息红利税务安排，降低港股通个人投资者的红利税收水平。4月10日香港有关部门针对可能出台的新税收草案进行回应，表示将进一步加强对基金等机构投资者的税收优惠制度。带来了港股红利的占优阶段。
作为红利属性的代表指标，港股的股息率吸引力较大。2021、2022、2023年全部港股股息中位数分别为4.50%、5.25%、5.73%，显著高于A股水平，在全球范围内也具备优势。
具体的分红贡献主力中，2023-2024年众多绩优白马股加大分红力度，2023年分红同比提升幅度最大的个股主要集中于信息技术，也就是我们的港股科技龙头。其中两大头部企业近期公布的2024年分红回购计划相较去年增长更大，有望持续推升未来互联网龙头企业加大分红的预期，也是科技股估值上修的一大助推。
三、港股科技板块投资或可优选龙头
对于科技企业而言，能够做到AI为矛、红利为盾是比较“奢侈”的，因为大部分科技成长型企业为尽快形成核心竞争力，通过融资和消耗在手现金来支撑巨额研发支出是常见的模式。
唯有拥有强商业模式和深厚历史积淀、且在寻找第二增长点的优秀大盘蓝筹能够做到“业绩成长和股东回报我全都要“，通过充裕的现金流一方面支撑向国际看齐的AI大模型能力所需要的资本开支，另一方面积极分红回购回报股东，做到攻守兼备。
因此，在美联储中期降息预期、和内地《资本市场对港五项合作措施》推动的外资回流和北水南下大港股行情中，港股科技龙头或存在最“全面“的配置价值。港股科技30ETF（513160）布局港股科技板块市值最大的30只龙头股，大家可以重点关注。
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