华为深度赋能的高端新能源汽车王者—赛力斯

公司发展史

赛力斯集团股份有限公司是一家以新能源汽车为核心业务的科技型制造企业，中国企业500 强，主要致力于新能源汽车及核心三电（电池、电驱、电控）、传统汽车及核心部件总成的研发、制造、销售及服务。2021 年，公司与全球通讯设备领先企业华为开创联合业务深度跨界融合先河，双方充分发挥各自优势，在核心技术、产品及渠道方面深入合作，共同打造AITO 问界系列新能源汽车

公司始创于1986 年，是一家以新能源汽车为核心业务的科技型制造企业。1986 年9 月1 日渝安集团的前身——重庆巴县凤凰电器弹簧厂成立，产品以电器簧、微车座垫簧等为主。

2020 年，公司与华为联合业务深度跨界融合，正式推出赛力斯华为智选SF5。公司首批出口德国的200 台赛力斯3 电动车正式发车。标志着小康集团商用车、乘用车、电动车三大系列产品全面进入欧洲市场。2021 年，小康与华为关于赛力斯新能源汽车项目合作协议正式签约。2022 年，小康股份（601127）由重庆小康工业集团股份有限公司正式更名为赛力斯集团股份有限公司，并换企业标识。同时，“小康股份”证券简称变更为“赛力斯”，7 月4 日AITO 问界M7 发布。2022 年至2023 年间，公司先后与宁德时代、文灿集团、中汽中心、博世中国等达成战略合作。2023 年，赛力斯汽车与华为签署深化联合业务协议。12 月26 日AITO 问界M9 发布。

公司股权结构稳定，第一大控股股东为重庆小康控股有限公司，直接持股比例为25.19%。公司实际控制人为张兴海董事长，合计持股比例为13.68%。赛力斯在全球范围设有10 家全资子公司、51 家孙公司、以及2 家联营企业，共计63 家参股或控股公司，其中报表合并的有61 家

财务数据

公司2023年实现营收358.4亿元，同比+5.1%；实现归母净利润-24.5亿元；实现扣非归母净利润-48.2亿元。公司24Q1实现营收265.6亿元，同比+421.8%；实现归母净利润2.2亿元，同比增加8.5亿元；实现扣非归母净利润1.1亿元，同比增加10.4亿元。

公司虽然是亏损状态，但是新能源汽车行业目前是产业初期投入阶段亏损是很正常的，主要看通过大量投资和资本开支支出，能不能带来产品的畅销和营收的大量增加。最终在投入期结束后赢得竞争获得行业龙头地位。成为行业龙头后可以通过竞争力和话语权获取行业利润的大头。

目前赛力斯旗下问界汽车的销量也是节节攀升这是股价近期上涨的主要原因。

目前公司销量爆发，新款M7 取得了优异的销量表现，M9 交付两月就位列国产大型SUV 销量榜第二，随着产能爬坡我们预计销量将继续攀升，新款M5 也开启了预定，12 小时内订单量突破10000 台，目前公司销量已经步入良性拐点，看好后续持续放量。同时，与华为的深度合作也使公司跻身国内智能驾驶第一梯队，新升级版本NCA 智能驾驶领航辅助不再依赖高精地图，全国的高速、高架、快速路、城区等都能使用，率先实现自动驾驶能力全国覆盖

总之看好赛力斯和华为合作，未来赛力斯大概率是能取得高端新能车市场的成功。

华为和赛力斯的合作是这样分成的。赛力斯每卖出一辆问界汽车，华为便可以获取10%的利润分成，其中2%为技术授权费，8%则是华为的渠道营销费用。不管怎么分成，华为和赛力斯是目前智选车模式下最愉快的一对合作伙伴，他们相互支持，相互成就，各自获利，实现了1+1>2的双赢目标，很好。在目前的汽车制造标准下，问界舍得堆料，主动配合华为质控来提高制造标准。而华为智驾也完成了在爬坡降本的初始阶段，开始走向盈利。

估值

目前赛力斯的股价是86.7元，市值1309亿元。处在亏损期的公司无法通过市盈率估值，非周期公司也不适合用PB估值法，我们可以选择可比公司估值法，选择同样定位高端新能源汽车的理想作为参考。目前理想汽车营收1238亿元，净利润117亿元，市值1759亿元。

赛力斯没有盈利市值却达到1309亿元，目前存在一定程度高估。目前的股价透支了未来的涨幅。要达到理想的市值预计还要过两年左右的发展。